长安汽车(000625):11月销量同比高增,自主品牌海外承压-11月销量点评

自主品牌引领,11月销量同比高增公司11月实现批发销量27.73万辆,同比+21.98％,环比+10.55％,1-11月共实现批发销量243.31万辆,同比+4.07％;其中自主品牌11月销量23.02万辆,同比+23.96％,环比+8.17％,1-11月自主品牌共实现销量202.76万辆,同比+4.87％;

   自主品牌乘用车11月销量18.90万辆,同比+33.03％,环比+12.51％,1-11月共实现销量151.78万辆,同比+2.34％。

   阿维塔新车陆续发布,自主品牌交付量持续高增阿维塔车型矩阵持续完善,阿维塔12和阿维塔11增程版分别于11月初和12月初发布。阿维塔新车上市备受关注,阿维塔12上市12天大定破万台。多款新能源新车上市推动公司销量稳健增长,长安汽车新能源11月销量达10.24万辆,其中长安启源/深蓝汽车/阿维塔分别交付1.85万辆/3.60万辆/1.16万辆,1-11月长安新能源汽车累计销量达64.33万辆。深蓝新车表现亮眼,S05上市40天,交付破万;S07交付量持续攀升,11月交付1.68万辆。随着新车陆续上市,公司销量有望稳步增长。

   深化全球整车伙伴战略协同,11月自主海外销量承压公司持续推动旗下产品出海,同时计划持续深化与更多全球整车伙伴战略协同,推动形成战略合作新模式。当前,公司正持续研究与福特共同拓展海外市场、林肯电动化合作机会。11月,公司自主品牌海外销量有所承压。公司自主品牌11月实现海外销量1.94万辆,同比-19.12％,环比-37.11％。1-11月自主品牌海外共实现销量33.79万辆,同比+53.02％。11月海外自主品牌销量占自主品牌的份额为6.99％,同比下降5.92pct。

   新车交付持续爬坡,维持"买入"评级公司新车陆续发布并交付,订单表现亮眼。我们预计公司2024-2026年收入分别为1586.95/1789.25/2099.74亿元,对应增速分别为4.89％/12.75％/17.35％;归母净利润分别为57.26/93.97/113.36亿元,对应增速分别为-49.45％/64.11％/20.64％,EPS分别为0.58/0.95/1.14元/股。随着公司新车交付持续上量,结合与华为合作深入,看好公司后续发展,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险;新车型销量不及预期风险;海外相关国家贸易壁垒提升风险。