新劲刚(300629):数据链业务高速增长,隐身材料、低空经济打造全新成长曲线-深度报告

公司业务:主营数据链、军工材料等,过去4年净利润复合增速41％公司主营射频微波业务,收入占比98％。2020-2023年公司营收由3.2亿元增长至5.1亿元,4年复合增速达17％;归母净利润由0.5亿元增长至1.4亿元,4年复合增速41％。特殊应用材料业务占比为2％,随着下游数据链和隐身材料进入批产,公司业绩有望快速增长。

   射频微波:国防信息化需求旺盛,数据链+卫星互联网提供增量射频微波组件作为军工电子上游的重要元器件,广泛应用于国防信息化建设中,预计该板块2023-2026年营收CAGR为28％。国防信息化:2023年我国军工信息化行业市场规模约为1643.2亿元,2015年-2023年CAGR为8％,我国军队信息化建设迫在眉睫,预计行业景气持续上行。数据链:数据链使得"发现-定位-跟踪-瞄准-评估"杀伤链的全程时间大为缩短,基本实现了"发现即摧毁",对作战帮助极大,2021年全球战术数据链市场规模达到493.54亿元,预计2027年可达723.35亿元,2021-2027年CAGR为6.6％。卫星互联网:卫星互联网实现了通信体系革新,可为军民领域带来广泛应用,2024年我国卫星互联网市场规模预计可达到648亿元,预计2030年达到1512亿元,2024-2030年CAGR可达15％。

   新业务:布局隐身材料+低空经济,公司成长空间逐步打开隐身材料:隐身技术能够提高武器装备的作战效果及生存能力,因此下游可广泛应用于飞机、舰船、导弹等各式武器装备。2030年全球军用隐身材料市场规模预计可达107亿元,2023-2030年复合增速可达6％,预计公司特殊应用材料板块2023-2026年营收CAGR为75％。低空经济:反无人机技术是低空经济繁荣的基础,低空安全防御的屏障。预计2026年中国民用无人机探测与反制行业市场规模可达30亿元,2022-2026年CAGR为29％。

   盈利预测:未来三年利润复合增速33％,买入评级预计公司2024-2026年营业收入分别为5.6、7.9、11.1亿元,2023-2026年营业收入CAGR为30％。归母净利润分别为1.5、2.5、3.2亿元,2023-2026年归母净利润CAGR为33％,对应EPS为0.60、1.00、1.29,PE为38.5、23.1、17.9,ROE为9％、13％、15％。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示数据链批产不及预期;隐身材料批产不及预期。