长城汽车(601633):销量同比转正,高端化有序推进

销量同环比改善,高端化车型销量增长明显2024年12月1日,公司发布2024年11月产销快报。销量方面,公司11月销售12.7万辆,同比增长3.7％,环比提升9.1％。1-11月累计销售109.8万辆,同比下滑1.8％。其中,11月哈弗销售7.8万辆,同比增长4.5％;WEY销售0.70万辆,同比提升145.9％;长城皮卡销售1.6万辆,同比下滑2.7％;欧拉销售0.58万辆,同比下滑42.1％;坦克销售2.0万辆,同比增长8.7％。11月新能源车销售3.6万辆,同比增长15.2％,环比增长12.4％;1-11月累计新能源销售28.0万辆,同比增长20.4％。高端化方面,11月20万元以上车型销量3.1万辆,同比增长36.7％。

   坦克500Hi4-Z开启预售,全新架构满足消费者多样化需求2024年12月3日,坦克500Hi4-Z开启预售,预售价37.98万元。Hi4-Z为坦克品牌全新发布的纵置双电机混联架构,定位超长续航越野平台,具备超长续航、快速充电、强劲动力、高效能耗共四大优势,可适配2.0T/3.0T发动机,并匹配3挡DHT+无级变速箱,零百加速4秒级,WLTC纯电续航200km。具体来看,Hi4-Z四驱架构与此前坦克系列搭载的Hi4-T的区别在于没有传动轴,因此底盘中间可以留出空间放置更大的电池,实现纯电续航里程的提升。Hi4-Z架构的推出标志着坦克在越野车领域迈向了电动化、智能化的新阶段,进一步满足消费者的多样化需求,从而有望推升坦克系列销量。

   深耕拉美,长城汽车新能源全球化布局加速长城汽车2024年1-11月海外销售41.2万辆,其中11月海外销量4.3万辆,同比增长21.7％。自2022年起,公司就已开始深耕巴西新能源市场,发布巴西核心市场战略:未来10年将投资超100亿雷亚尔(约合人民币115亿元)用于深化本地产业链布局。巴西当地时间11月26日,巴西总统卢拉与长城国际总裁史青科举行会谈,双方就新能源产业发展和未来合作深入交流。史青科表示,长城汽车巴西工厂预计将于2025年年中启动生产。

   携手华为,持续提升智能化实力继华为HiCar后,长城汽车与华为再次携手合作。11月13日,长城汽车、华为举行全面合作签约仪式,未来双方将基于CoffeeOS3与华为HMSforCar两款产品进行深度融合,PetalMaps车载地图将会在巴西、泰国等海外区域上线,为海外车主提供更好的导航体验。11月15日,长城汽车正式发布CoffeeOS3.1,宣布长城全场景NOA全国开城。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润为129.2/170.0/189.7亿元,对应24-26年PE估值18/14/12倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新车型销量、高端化、全球化不及预期,市场竞争加剧。