山西汾酒(600809):稳健压倒一切,全面深化高质量发展-事件点评

事件:2024年12月2日,山西汾酒在太原举办2024年汾酒全球经销商大会。在会议上,袁董事长再次强调了汾酒"123"复兴总纲领,其中2025至2026年为成果巩固期,重点在于重新筑底、巩固基础,并实现突破;2027至2030年为全要素调整期,目标是全面提升亩产量和平均价格,推动汾酒向更高质量发展。

   稳健压倒一切,统筹全国化和产品线。2025年是汾酒复兴纲领全面迈入第二阶段的起步之年,公司最重要的营销策略是稳健压倒一切,力求实现全要素突破高质量发展。截至今年10月,青花系列、巴拿马系列、老白汾等系列已达到2023年全年营收。汾酒在山西省内市场预计营收150亿元,市场占有率达79％。公司将对山西省内市场采取控量增值策略,以高端和超高端产品为重点,提高山西市场的平均销售价值,为全国推广提供可复制经验。省外市场则将继续扩大经销商规模,持续提高经销商的平均值。汾酒将同步推进全国化2.0、年轻化1.0和国际化1.0三个重点,明确统筹市场线和产品线。与此同时,提出自我反思、调整、革新、进化和超越五项要求,以不断提升内部管理和外部市场竞争力。青花汾酒26·复兴也在会上正式发布,丰富汾酒产品线,助力汾酒品牌价值再提升。我们认为,汾酒26有望进一步丰富产品线、强化品牌文化,并依托精准的市场定位,不仅提升汾酒的品牌价值,还将为其全国化、年轻化及国际化战略的实施提供有力支撑,助力汾酒迈向更高质量发展的新阶段,进一步巩固其行业地位,提升市场竞争力,推动全要素高质量发展。

   新阶段战略布局,全面深化高质量发展。公司将围绕"一个目标、两个践行、三力合一、四维突破、五力支撑"的工作方向,全力以赴实现新发展时期汾酒营销的重要突破,即打造具有全球影响力的品类品牌,深入践行汾酒复兴纲领,推动高质量发展,并深入践行科学经营,提升经营效益,增强品牌核心竞争力,推动渠道力、品牌力、产品力赋能经销商。通过文化赋能和产品矩阵丰富,进一步增强市场竞争力。做到四维突破,在产品方面四轮驱动,不断提升专业运营水平。强化文化力、科技力、变革力、组织力、执行力对公司各项业务的支撑。我们认为,在这样的营销模式和战略布局下,汾酒将步入新的发展格局,迈入全面高质量发展的新阶段。

   投资建议:预计24-26年公司营业收入为370.6/415.1/469.0亿元,同比增速为16.1％/12.0％/13.0％,归母净利润为123.4/138.7/159.6亿元,同比增速为18.2％/12.4％/15.0％,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济恢复不及预期,行业竞争加剧,新品推广不及预期。