五粮液(000858):浓香龙头迎复兴,酒业大王向前看-公司深度报告

上市二十五余载,浓香龙头标杆公司坐落于四川宜宾市,于1998年上市。截止2024H1累计现金分红总额达941.39亿元,是上市募投资金的81倍。

   量减价增时代,高端酒一超二强规模:2023年白酒规模约6488亿元(同增4.5％),2017-2023年CAGR为2.3％。高端酒营收从2017年512亿元增至2021年952亿元,预计2026年增至1664亿元,2021-2026年CAGR为12％。市占率:高端酒市占率从2017年9％升至2021年16％,预计2026年将提至22％。竞争格局:茅五国合占高端酒份额90％以上,一超二强局面已形成。

   浓香龙头迎复兴,治理改善可圈可点品牌端:评选会获名酒称号,酒业大王享誉海外。产品端:独特的酿造工艺,三大产品体系清晰,五粮液基本盘稳定,系列酒做大做强。价格端:量价交替发力,策略由领头转为跟随。产能端:上市前五次扩建,上市后逐步完善。渠道端:大商模式起家,渠道逐步趋于平衡,重点开拓专卖店。

   盈利预测预计2024-2026年EPS分别为8.49/8.99/9.98元,当前股价对应PE分别为17/16/15倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示1)宏观经济下行风险;2)旺季增长不及预期;3)批价上行不及预期。