博众精工(688097):智能制造装备多元化布局,行业领军企业-首次覆盖报告

深耕智能制造装备二十余年博众精工自2006年创立以来,深耕智能制造装备领域,主要从事自动化设备、自动化柔性生产线、自动化关键零部件以及工装夹具等产品的研发、设计、生产、销售及技术服务。2017年后公司基于原有3C业务的基础之上,积极向半导体、汽车电子、新能源、低空经济等行业进行业务拓展和延伸,构建多元领域布局,提升公司竞争力。2019-2023年,公司营业收入实现从21.1亿到48.4亿的高增长,CAGR为23.1％,2024年Q1-Q3实现营业收入32.74亿元,同比增长0.91％,增长整体稳健。

   服务于全球知名客户,深度绑定头部厂商公司与多家全球知名的消费电子、新能源、汽车电子等产品制造商建立了稳定的战略合作关系,合作客户包括苹果公司、宁德时代、上汽集团、蜂巢能源、巨源、中石油、中石化、deepway、北汽蓝谷、吉利汽车、巴斯夫、西门子、厦门金龙等国内外知名企业,面向苹果产业链公司销售收入占公司营业收入的比例较高,与苹果公司深度捆绑。公司相继成立新加坡、印度、越南等国外子公司,积极开拓新客户与海外市场。

   积极布局低空经济领域,低空政策利好不断2024年低空经济首次被写入我国政府工作报告,跃升国家战略新高度,各地政府相继出台政策支持低空经济发展。2023年,博众精工进入低空经济领域,业务由子公司博众机器人承接,主要致力于为智慧城市治理方向提供网格化、规模化部署的低空巡查综合解决方案,主要产品为空地一体全域巡航信息共享系统,并与当地政府合作规划建设空地一体化无人感知系统,在城市管理、应急救援、巡视巡检等方面打造无人机服务"一个平台一张网"。

   投资建议与盈利预测博众精工深耕智能制造装备,高度绑定大客户供应链,并积极拓展半导体,汽车电子,新能源,低空经济等行业,短期受益于智能手机的AI升级趋势,长期受益于公司布局的其他业务,我们预计2024-2026年公司营收和归母净利分别为51.10/60.16/70.39亿元和4.20/5.30/6.40亿元,对应EPS为0.94/1.19/1.43元/股,按照最新股价测算,对应PE估值分别为30/24/20倍,首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示宏观经济和3C行业景气波动的风险、国际贸易摩擦升级的风险、客户集中度较高的风险、新业务市场开拓不及预期的风险、汇率波动的风险。