海格通信(002465):中标中国移动通导融合终端芯片项目,民用市场未来可期-重大事项点评

事项:

   12月10日,公司发布《关于公司中选中国移动通信集团终端有限公司通导融合终端芯片研发服务采购项目的公告》。

   评论:

   公司中标中国移动通导融合终端芯片研发服务采购项目,产品未来可广泛应用于大众消费、物联网和行业应用。公司中选中国移动终端公司通导融合终端芯片研发服务采购项目,该项目主要研制北斗通导融合终端芯片,预计合同金额为3106万元,占公司最近一个经审计会计年度营业收入的0.48％。本次中选充分展现了公司在北斗领域及芯片研发能力深厚实力,有利于加快推进公司在北斗大众消费和物联网应用领域的规模化推广,进一步扩大北斗规模化应用场景和市场份额,夯实公司市场和技术领先优势。

   中国移动持股比例持续提升,战略协同有望进一步落地。中国移动子公司中移资本自公司2023年度向特定对象发行股票项目入股公司后,截止2024年三季度末已持有公司49,009,359股份,在公司总股本中的占比已由Q2末的1.4％提升至1.97％。目前双方已在探讨和开展"北斗+"行业应用拓展、空天地一体化协同发展、低空基础设施建设、车路云一体化建设、综合运维业务拓展等领域业务合作和战略协同。公司预计本次中选将加快推进双方在北斗领域的深入合作和落地,实现公司的芯片、终端能力与中国移动在北斗高精度、短报文服务能力的互补,在大众消费、物联网应用和行业应用的规模化推广打造竞争优势,也为未来其他项目的合作和落地奠定良好基础。

   公司持续推进公司军民共进战略,加大民用市场拓展。在北斗民用市场,公司着力推进"北斗+5G"技术融合和关键成果转化,已在交通、应急、电力、能源、海洋等多个行业落地应用,突破多个行业首批应用及国家重大工程项目。在卫星通信民用市场,公司实现"芯片、模组、天线、整机"的全产业链布局,成为国内主流手机厂商实现手机直联卫星芯片规模化应用的供应厂家,"汽车直连卫星"业务已在国内多家大型车企乘用车上装测试,为下一步产品量产上车奠定基础,并在卫星互联网领域中标了多个研发项目。在低空经济领域,公司紧抓机遇,积极布局,依托自身在航空航天、无线通信和北斗导航等领域的技术积累,推出了面向低空活动的"天腾"低空飞行管理服务平台,构建了基于系列化通导监终端设备的低空智联网、强大的平台服务以及完善的网络监视体系的生态系统,通过"1类平台、N型飞行器、3张网络"的低空经济产业布局,为低空飞行提供了全方位、多层次的支持和保障。

   投资建议:我们认为公司有望核心受益于"十四五"军工信息化及北斗三代换装浪潮,预计24-26年归母净利润分别为4.91、9.52、11.10亿元,同比增速分别为-30.2％、94.0％、16.6％。估值方面,参考卫星通信及卫星导航领域的可比公司,我们给予2025年37倍PE,对应目标价14.20元,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,人才竞争加剧,宏观经济波动风险,军品订单不及预期,卫星互联网发展不及预期