宁德时代(300750):宁德时代与Stellantis合建西班牙工厂,披露24年特别分红方案-公司信息点评

宁德时代与Stellantis合建西班牙工厂,宁德时代第三座欧洲工厂落地。据12月10日宁德时代公告,宁德时代与Stellantis拟在西班牙合作建50GWh电池厂,双方各持股50％,总投资规模为40.38亿欧元,产品目标客户为Stellantis,总建设期预计为4年。我们认为,在欧洲有本土化要求的前提下,宁德时代加速欧洲工厂布局或有利于其未来在欧洲市占率稳中有升,同时,获得未来欧洲电动车发展红利,2025年开始,欧洲碳政策收紧,或有助于电动车渗透率提升。

   Stellantis:Stellantis是全球领先的汽车制造商之一,旗下拥有标致、雪铁龙、Jeep、阿尔法〃罗密欧、玛莎拉蒂等众多知名的汽车品牌。根据"DareForward2030"战略规划,Stellantis目标到2030年在欧出售的乘用车均为纯电动汽车。2023年Stellantis欧洲区域的销量为271.7万台,市场占有率16.9％。

   宁德时代在欧进展:除了西班牙电池工厂,宁德时代在德国、匈牙利也投建了电池工厂。其中,德国工厂已于2023年1月正式启动,投资约18亿欧元,初始规划产能14GWh,产能还在爬坡,目标2024年年内实现盈亏平衡。匈牙利工厂规划产能为100GWh,一期项目预计2025年投产。在欧洲市场,宁德时代在2024年第一季度的市场份额达到34.2％,超越LG新能源,成为欧洲市场占有率第一的供应商。

   54亿特别分红披露,宁德时代增加分红频次。据12月10日宁德时代公告,公司以2024年前三季度归母净利的15％即54亿元进行特别现金分红。公司连续两年实施特别分红,2023年是20％的年度分红+30％特别分红,这次以三季报为基数进行分红,增加了分红频次,我们认为,这体现了公司注重股东回报以及对未来财务和资金安排的信心。

   盈利预测及投资评级。我们预计公司24-26年归母净利润分别为524/651/796亿元,对应EPS分别为11.90/14.78/18.08元。可比公司2024年PE为50倍,我们认为,宁德时代作为全球动力电池和储能电池双市占率第一,且技术实力领先,我们给予2024年28-30倍PE估值区间,对应合理价值区间为333.08-356.87元。给予"优于大市"投资评级。

   风险提示:储能＆动力电池增速不及预期,碳酸锂价格超出预期,价格战激烈程度超出预期。