泸州老窖(000568):浓香鼻祖壮志凌云,三大品系交替发力-公司深度报告

深交所上市第一白酒股,浓香鼻祖深入人心公司坐落于四川泸州市,于1994年上市。截止2024H1累计现金分红总额达433亿元,是上市募投资金的349倍。

   量减价增时代,高端酒一超二强规模:2023年白酒规模约6488亿元(同增4.5％),2017-2023年CAGR为2.3％。高端酒营收从2017年512亿元增至2021年952亿元,预计2026年增至1664亿元,2021-2026年CAGR为12％。市占率:高端酒市占率从2017年9％升至2021年16％,预计2026年将提至22％。竞争格局:茅五国合占高端酒份额90％以上,一超二强局面已形成。

   走在复兴的路上,组织管理张弛有度品牌端:五获名酒称号,享誉海内外。产品端:入选非物质文化遗产,双品牌三大品系清晰。价格端:量价交替发力,跟随五粮液策略。产能端:国宝窖池厚积薄发,已形成"1+2+N"产能新格局。渠道端:组织模式迭代升级,经销商质量提升明显。

   盈利预测预计公司2024-2026年EPS分别为9.81/10.20/11.23元,当前股价对应PE分别为14/14/12倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示1)宏观经济下行风险;2)国窖增长不及预期;3)特曲60增长不及预期等。