湖北宜化(000422):拟现金方式增资新疆宜化,整合优质资产加速-事件点评

本报告导读:新疆宜化携优质煤炭资源及煤化工资产重回上市公司体内,此举强化了公司煤化工业务的产能优势,同时为上市公司注入了优质的煤炭资产。

   投资要点:维持"增持"评级。新疆宜化携优质煤炭资源及煤化工资产重回上市公司体内,此举强化了公司煤化工业务的产能优势,同时为上市公司注入了优质的煤炭资产。考虑到收购事项仍未完成,维持公司盈利预测,预计2024-2026年EPS分别为0.93、1.14、1.46元,维持目标价21.28元,对应2025年18.6倍PE,维持"增持"评级。

   事件:公司拟以支付现金方式购买宜昌新发投100％股权,交易完成后公司将取得新疆宜化的控制权。2024年12月12日,公司发布公告,拟以支付现金方式受让宜化集团持有的宜昌新发投100％股权(持有新疆宜化39.403％股权的持股平台公司),交易价格32.08亿元。本次交易完成后,公司持有新疆宜化股权比例将由35.597％上升至75.00％,取得新疆宜化控制权。

   增持优质资产,同步解决同业竞争问题。1)本次交易完成后,上市公司将新增煤炭业务。根据公司公告,新疆宜化拥有2x330MW发电、40万吨合成氨、60万吨尿素、8万吨三聚氰胺、60万吨电石、25万吨离子膜烧碱、30万吨PVC、3000万吨原煤(53.925％股权)、100万吨工业盐、370万吨石灰石年产能。2)根据公司公告,本次交易预计于2025年实施完毕。同时在宜化集团的业绩承诺期2025年-2027年,露天煤矿采矿权对应的矿业权口径归母净利润累计不低于30.12亿元;若相关矿权资产累计净利润低于累计承诺净利润,则宜化集团对上市公司进行现金补偿。3)本次交易完成后,公司与新疆宜化之间的同业竞争问题将得以消除。

   催化剂:农产品价格上涨、房地产需求回暖等。

   风险提示:主要原材料价格波动、行业周期性波动、搬迁、安全与环保风险、资产注入的不确定性风险等。