龙元建设(600491):杭州车路云试点加速,公司有望获得订单

杭州车路云试点加速推进,杭交投承接较多任务。据工信部等五部委2024年7月1日公布,杭州-桐乡-德清联合体为智能网联汽车"车路云一体化"应用试点城市,此前2024年6月18日,杭州市交通投资集团有限公司《关于申请审批杭州市主城区智能网联汽车"车路云一体化"应用试点项目可行性研究报告的请示》获得杭州市发改委批复,根据杭州市"车路云一体化"应用实施方案,试点期间杭交投主要承担云控平台的建设及运营、产业展厅的建设及运营、智慧高速工程建设、智能化路侧基础设施规划、智能网联产业基金组建、数据要素开发和商业化运营等任务。

   财政资金专项支持杭交投,车路云项目快速孵化。根据2024年9月23日发布的《杭州市2024年第一批国家智能网联汽车"车路云一体化"应用试点城市揭榜任务财政专项激励名单公示》,杭交投与5个市辖区获得财政资金专项激励,杭交投是唯一获得财政激励的企业,获配激励额度275万元。12月20日,杭交投发布公告,集团已组建杭州市智能网联科技有限公司,作为智能网联汽车"车路云一体化"试点相关任务实施主体,目前杭交投正会同有关主体筹划智能网联产业基金组建和项目储备,积极拓展杭州市智能网联汽车产业投资孵化。

   龙元建设有望在股东支持下获得订单倾斜。目前杭交投已初步持股公司8.4％,未来有望在车路云领域获得更多订单支持,公司11月12日公告中标杭新景高速公路桐庐服务区"平急两用"改扩建项目设计采购施工(EPC)工程总承包项目(2.0939亿元);7月31日公告中标杭州西站枢纽南综合体地下道路及接线工程(4.4984亿元),伴随着定增进一步落地,杭交投作为杭州范围内车路云的重要实施单位,我们预计公司有望从股东处获得杭州范围内更多的订单支持。

   盈利预测与估值:目前资金短缺是公司最关键的问题,未来杭交投入股后,短期内将直接带来表内资金改善,风险资产重估,另一方面将有望在业务层面进行多层次的合作,使得上市公司主体形成建筑施工业务增量,我们认为应当密切关注杭交投定增相关事项。另一维度,公司体内现有PPP运营投资可提供相对稳定的现金流,绿色建筑业务具备一定韧性,目前由于财务状况不佳,市场预期较低,而公司已经获得杭交投初步入股,未来持续运营的置信度较高,建议短期关注困境反转逻辑,中长期关注业务成长性。综合预计2024-2026年公司营收96.7亿元/110.0亿元/161.5亿元,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:杭交投定增存在不确定性风险;项目导入不及预期;资金短缺风险;化债落地不及预期;基建投资不及预期