丸美生物(603983):大单品系列进行爆发期,多品牌迭代助力长期成长-事件点评

事项:丸美生物公司作为国内老牌美妆品牌,距今已有22年发展历史,目前旗下已拥有中高端眼部抗衰的主品牌丸美(2002年创立)、主打底妆产品的新锐彩妆品牌恋火(2017年收购)、和大众护肤品牌春纪(2006年创立)等在内的品牌矩阵。今年以来公司经营出现一定拐点,业绩表现具有明显的板块内比较优势,同时公司近期公告公司有丸美股份更名为丸美生物,未来发展战略也将有一定新变化。

   国信零售观点:公司在经过3年多调整转型后,目前已实现老牌国货美妆的重新焕发。其中主品牌丸美依托公司在眼霜+重组胶原蛋白赛道多年研发深耕,并通过线上渠道转型,叠加科技+情感营销深度触达年轻消费者,已经分别成功打造小红笔和小金针两大系列单品,目前正处于产品势能的爆发期。而新锐底妆品牌恋火紧抓消费者底妆痛点,通过内容营销及超头主播实现破圈,并不断升级核心单品同时进行品类延伸,成为公司第二成长曲线。前三季度公司营收及利润分别在行业承压阶段逆势高增27％/37％,领先于板块。

   而在公司更名后未来战略布局有望持续深化,不排除通过外延并购方式为公司打开新的增长曲线。我们考虑到公司明后年业绩有望在今年品牌势能提升下实现爆发,同时产品结构优化及高效费用管控带动毛销差逆势上行,我们上调公司2024-2026年归母净利至3.68/5.16/6.75(原值为3.68/4.62/5.57)亿,对应PE为37/26/20倍,维持"优于大市"评级。

   风险提示宏观环境风险,新品推出不及预期,行业竞争加剧。