中国中车(601766):CR450样车发布,高铁技术再突破-事件点评

事件:12月29日,CR450动车组样车在北京发布。

   CR450动车组样车发布,产品谱系进一一步扩充。我国高铁技术经历引进消

  化吸收再创新-自主创新-全面创新,从最初引进国外技术研制的时速200公里

  及以上CRH系列动车组,到2008年时速350公里和谐号动车组投运,再到

  2017年具有完全自主知识产权的复兴号中国标准动车组首发运行,2021年时

  速600公里高速磁浮交通系统成功下线,中国中车产品不断迭代升级。此次发

  布的CR450动车组样车包括CR450AF和CR450BF两列样车,分别由中国中

  车旗下四方股份公司与长客股份公司生产,标志着自2021年正式实施的

  "CR450科技创新工程"取得重大突破。CR450运营时速可达400公里,突

  破了减阻降耗、减振降噪、全要素轻量化系统集成3大成套技术,大功率永磁

  牵引、时间敏感列车网络通信、多级控制制动3大系统技术,以及高临界速度

  高安全转向架等多项关键技术,构建起了时速400公里动车组的技术体系,高.

  铁技术领先优势持续扩大。CR450的发布使得中车高速动车组产品谱系实现

  进一步扩充和升级,未来随着时速更高的CR450动车组逐步投入商业运营,

  公司铁路装备业务盈利能力有望进一步提升。

  铁路行业景气持续,动车组新造及维修需求有望保持高位。国家铁路局预

  计,2024年全年铁路固定资产投资完成额将超8000亿元,投产新线约3000

  公里,其中高 铁约2300公里;预计全年全国铁路旅客发送量约43亿人,同

  比增长11.7％左右。一方面疫情三年采购量偏低造成的动车组补坑需求逐步

  释放,另一方面,按《新时代交通强国铁路先行规划纲要》2035年高铁7万

  公里目标,24-35年还需新增高铁通车里程2.5万公里。叠加部分寿命20年

  和谐号动车组有望自2026年起进入更新周期。长期来看,预计动车组年均需

  求有望在200组以上。此外,铁路车辆庞大存量存在更新维保需求,动车组高

  级修进入放量周期,未来动车组高级修有望维持高位,与新造需求共振向上。

   铁路机车更新弹性有望逐步释放。新一轮大规模设备更新推动下,老旧内燃

  机车淘汰时间提前带动机车弹性。国家铁路局印发的《老旧型铁路内燃机车淘

  汰更新监督管理办法》明确,至2027年底重点区域的老旧型铁路内燃机车应

  当全部退出铁路运输市场;并鼓励新能源机车替代应用。财政部表示将大力度

  实施"两新"政策,更新弹性有望自明年起逐步体现。根据国铁集团2023年

  统计公报,截至2023年我国铁路机车保有量为2.24万台,其中内燃机车保有

  量7800台,按老旧(30年以上)约为4000台,27年之前按照新车替换比例

  1:2测算,将有约2000台新能源机车替换需求在未来3年释放。今年6月公.

  司发布7款新能源机车,有望充分受益机车更新替换进程。

   投资建议:预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润140.24亿元、151.08

  亿元、151.18亿元,对应EPS为0.49、0.53、0.53元,对应PE为17倍、

  16倍、16倍,维持推荐评级。

   风险提示:固定资产投资不及预期的风险,新产品拓展不及预期的风险,市场

  竞争加剧的风险,海外市场拓展不及预期的风险等。