长城汽车(601633):12月销量同环比增长,新品周期带来强劲增长动能-公司点评报告

事件:2025年1月1日公司发布2024年12月产销快报,12月实现销量13.5万辆,同比+20.3％,2024全年累计销量123.3万辆,同比+0.2％。

   12月销量同环比增长,WEY表现亮眼。12月哈弗销量8.3万辆,同比+27.2％,环比+6.4％,WEY销量8808辆,同比+150.8％,环比+25.0％,长城皮卡销量1.6万辆,同比+1.3％,环比+2.4％,欧拉销量4740辆,同比-52.7％,环比-18.4％,坦克销量2.2万辆,同比+26.4％,环比+8.4％。新能源销量4.2万辆,同比+41.6％,环比+17.4％,新能源渗透率31.2％,同比+4.7pct,环比+3.0pct。全年来看,哈弗累计销量70.6万辆,同比-1.3％,WEY累计销量5.5万辆,同比+31.6％,长城皮卡累计销量17.7万辆,同比-12.2％,欧拉累计销量6,3万辆,同比-41.7％,坦克累计销量23.1万辆,同比+42.1％。新能源累计销量32.2万辆,同比+22.8％,新能源渗透率26.1％,同比+4.8％。

   海外销量同比高增,本地化产能加速落地。公司12月实现海外销量4.1万辆,同比+23.4％,环比-4.4％,海外销量占比30.5％,同比+0.8pct,环比-3.4pct。全年实现海外累计销量45.3万辆,同步+43.4％,海外销量占比36.7％,同比+11.1pct。目前公司马来西亚及印尼CKD项目投产,塞内加尔KD工厂和越南CKD项目签约,欧拉好猫已在泰国罗勇工厂下线,巴西工厂预计在2025年年中投产。公司海外产能布局丰富,随着2025年巴西工厂以及多个KD工厂的陆续落地,公司海外市场有望进一步发力。

   技术推动产品力提升,新品周期有望带来强劲增长动能。坦克500HI4-Z于2025年1月1日正式上市,售价36.38万元,全新纵置双电机混联架构Hi4-Z定位超长续航越野平台,兼顾城市出行与泛越野需求。全新蓝山拥有全场景NOA功能,智能化体验提升带动销量快速提升。随着Hi4-Z技术的应用以及智能化加速转型,2025年公司有望迎来强劲新品周期,助力销量实现快速提升。

   盈利预测:预计2024-2026年公司实现营收2090.45、2638.57、2750.99亿元,归母净利润130.18、173.01、192.85亿元,给予"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险,行业竞争加剧风险,原材料价格波动风险等。