比亚迪(002594):24Q4季度销量突破150万辆,同比+61.34％-事件点评

事件概述公司发布12月产销快报:12月汽车销售51.48万辆,同比+50.95％,其中纯电动乘用车销售20.77万辆,同比+8.90％,插混乘用车销售30.17万辆,同比+101.91％。全年累计销量427.21万辆,累计同比+41.26％。

   投资要点24Q4单季销量突破150万辆,同环比分别+61.34％/+34.31％。公司12月汽车销售51.48万辆,同比+50.95％,继10月之后,连续第三个月突破50万辆。24Q4单季销量达到152.43万辆,同环比分别+61.34％/+34.31％,创单季度新高。全年累计销量427.21万辆,累计同比+41.26％,蝉联全球新能源车市场销量冠军。

   2025年或将持续受益于以旧换新政策。2024年汽车政策刺激,带来较大的汽车销售增量,商务部数据显示,截至12月19日,全国汽车报废更新近270万辆,汽车置换更新超310万辆,合计约580万辆。

   我们预计公司在此次政策活动中将充分受益。商务部表示将提前谋划2025年的汽车以旧换新接续政策,公司有望持续受益。

   12月海外销量创新高,全年海外销售累计同比+71.86％。12月公司海外销售新能源乘用车合计5.72万辆,同环比分别别+58.34％/+84.50％,占比公司12月销量11.10％;全年海外累计销售41.72万辆,累计同比+71.86％,占比公司销量9.77％,同比+1.74个百分点。我们认为公司蓄力深蹲海外市场,海外市场有望成为公司新的增长曲线。11月29日,公司第二艘滚装船"BYDCHANGZHOU"顺利启航;12月15日,科威特首家旗舰店启幕,乘用车业务全面覆盖海湾六国市场;12月21日,正式进入埃塞俄比亚市场。

   投资建议维持"买入"评级。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为384.22/489.56/579.90亿元,同比+27.9％/+27.4％/+18.5％;对应2025年1月2日收盘价的PE分别20.53X/16.11X/13.60X。

   风险提示宏观经济波动风险,行业发展风险,市场竞争风险,政策变化的风险,原材料价格波动风险。