长城汽车(601633):24Q4单季销量同比+3.50％,全年海外销量创历史新高-事件点评

事件概述公司发布12月产销快报:12月汽车销量13.53万辆,同比+20.25％;全年累计销量123.33万辆,累计同比+0.21％。

   投资要点24Q4单季销量同比+3.50％,全年累计同比+0.21％。公司12月汽车销量13.53万辆,同/环比分别+20.25％/+6.19％。24Q4单季销量37.95万辆,同比+3.5％。全年累计销量123.33万辆,累计同比+0.21％。12月分品牌看:哈弗品牌销量8.34万辆,同比+27.21％;

   WEY品牌销量0.88万辆,同比+150.80％;长城皮卡销量1.62万辆,同比+1.30％;欧拉品牌销量0.47万辆,同比-52.72％;坦克品牌销量2.19万辆,同比+26.38％。

   销量结构持续优化,坦克品牌全年占比达到18.73％。坦克品牌全年累计销量23.10万辆,同比+42.12％,占比总销量达到18.73％,同比提升5.52个百分点。公司实现汽油、柴油、混动、插电混动多种动力形式全覆盖,并依托越野超级混动架构Hi4-T持续巩固强越野优势,同时推出全新纵置双电机混联架构Hi4-Z,能够兼顾城市出行与泛越野需求。2025年1月1日,坦克500Hi4-Z全球上市。

   全年海外销量创新高,占比达到36.74％。公司12月海外销量4.13万辆,同比+23.35％,占比公司单月销量30.52％,全年累计海外销量45.31万辆,累计同比+43.39％,累计占比36.74％。2024年公司提速海外高价值车型布局。魏牌高山MPV出海欧洲和中东;坦克700Hi4-T在哈萨克斯坦上市;坦克500登陆智利和印尼;坦克300进入南非、墨西哥、阿塞拜疆和马来西亚市场;二代哈弗H9进入中东和哈萨克斯坦市场;山海炮登陆澳洲、泰国、哥伦比亚和南非。

   投资建议维持"买入"评级。预计2024/2025/2026年归母净利润分别为125.56/148.24/176.81亿元,同比分别+78.8％/+18.1％/+19.3％。

   2024年12月31日收盘价对应PE分别为17.93X/15.19X/12.73X。

   风险提示宏观经济周期性波动风险;产业政策风险;行业竞争风险;新能源、电动化转型风险;汇率波动风险。