新大陆(000997):网号网证有望带来新增量,支付业务借出海焕发新生机-深度研究

网号网证落地有望为公司识别业务带来新增量。2024年7月26日公安部、国家互联网信息办公室发布《国家网络身份认证公共服务管理办法(征求意见稿)》,若正式稿落地将带来相关业务增量。CTID(居民身份网络可信凭证)是由CTID平台签发给个人的网络身份凭证,目前已经应用于政务、金融等领域。新大陆自动识别公司为CTID认证的终端验证环节提供CTID专用识读模组。公司主要提供整个CTID生态系统的终端能力,据中盾安信公布的《可信数字身份生态产品推荐清单》,公司是唯一的二维码安全芯片供应商、四家二维码模组供应商之一、九家产品入围公司之一。公司在可信数字身份认证领域已有多个产品及项目落地。根据我们测算,未来市场对CTID终端设备需求大约在2.1亿台左右,1台设备通常配备1个模组、包含1个芯片,若网号网证正式稿在25年顺利落地,相关设备改造将有望开启,我们预计将为公司带来全新业务增量。

   支付业务借出海焕发新生机。公司布局海外市场多年,据公司财报披露,海外POS机出货量从2018年的40万台增长至2023年的350万台,CAGR+54％。2024年上半年,公司POS机出货量达到280万台,其中海外出货量突破60万台,海外业务收入占比超85％。此外,随着公司在海外pos机起量,公司开始探索收单运营及增值服务。公司实行本土化、实体化营销策略,重点布局拉美、东南亚、欧洲。

   盈利预测与投资建议。预计社零逐渐回暖、公司海外业务逐渐起量,24-26年公司eps将分别达到1.08/1.33/1.61元/股,参考公司历史估值和可比公司估值,我们给予公司2025年15倍PE,公司合理价值为20.01元/股,维持公司"买入"评级。

   风险提示。市场竞争加剧风险;技术创新风险;政策法规变动风险。