金杯汽车(600609):沈汽入主平台化布局,内外并举未来可期

金杯品牌回归在即,外延并购强化竞争力

  沈阳金杯品牌携手远程布局新能源产品,重构产品序列。24年12月金杯吉运

  E6、E9盲窗版正式下线,根据品牌规划25年年初将推出吉运E6、E9同款车

  型明窗版,并针对北方地区特别定制醇氢电动版金杯吉运E9,此外海狮系列的

  多种动力升级和外形改款产品计划于25年年底上市。作为沈汽旗下零部件产

  业平台,公司有望受益金杯品牌整车复产。公司聚焦零部件主业,向二级配套

  延伸,投资为金杯延锋、金杯李尔、李尔金杯、施尔奇、科奇、派格、弗吉亚、

  丰田纺织及格拉默等宝马--级供应商配套汽车内饰塑料件及总成件的实发公

  司,市场竞争力进--步加强。

   沈汽入主整合核心资源,宝马内饰及座椅供应商迎来新篇章

  公司作为老牌汽车零部件企业,产品覆盖内外饰、车身部件、底盘件,主要客

  户包括华晨宝马、长安汽车、江淮汽车等多家汽车整车企业。沈阳汽车有限公

  司,作为沈阳市市属国有控股企业承接华晨集团,以整车业务、传统零部件业

  务和智能化新兴零部件业务以及其他业务板块的"1+2+N"布局,24年3月

  华晨集团100％股权正式交割至沈阳汽车,沈汽整合上市公司资源入主公司,

  公司作为零部件产业平台,与华晨中国(新兴产业投资)、申华控股(汽车后

  市场营销平台)协同合作,助力沈阳汽车产业结构调整和转型升级。

  2024年前三季度,公司实现营收34.27亿元,同比减少13.21％,归母净利

  润2.92亿元,同比+52.84％,主要受到宝马产品周期的影响,截止24年8

  月,公司收回华晨集团债权受偿款8204.76万元,后续仍有0.56亿元债权待

  收回,有望回补公司利润。

   宝马扩大在华投资,新世代本土化带动零部件需求

  24年4月,宝马集团宣布计划对沈阳生产基地增加投资200亿元人民币,为

  2026年启动宝马"新世代"车型的本土化生产奠定基础。按照规划,2024年

  宝马在华将推出超20款BMW和MINI品牌新车型,首款量产BMW新世代

  车型将于2025年推出并在首款车型投产后的两年里至少投产6款车型。公司

  作为宝马核心供应商,深度配套宝马5系、X5和3系内饰及座椅,随着宝马在

  华投资力度的加大,公司有望受益于新世代车型本士化所释放的零部件需求。

   盈利预测

  预计公司2024-26年实现营收46.99亿元/51.58亿元/58.35亿元,归母净利润

  3.04亿元/3.24亿元/3.51亿元,对应市盈率28X/26X/24X,首次覆盖,给予

  ‘买入"评级。

   风险提示

  金杯复产不及预期,行业竞争格局加剧,宝马在华投资不及预期,终端需求下

  降