比亚迪(002594):24年销量亮眼,25年新车周期启航-点评报告

比亚迪发布2024年12月销量快报:12月达51.5万辆,同比增长51％;全年达427.2万辆,同比增长41％。其中BEV实现销量20.8万辆,同比增长9％;PHEV实现销量30.2万辆,同比增长102％。

   高端化:12月方程豹销量优异。2024年12月实现销售1.14万辆,环比增长34％,同比增长124.5％。其中,豹5在12月销售6406辆,环比增长5.7％,同比增长26％;豹8在12月销售5012辆,环比增长103.5％。

   出海:乘用车海外销售方面,12月5.7万辆,同比增长58％;全年42万辆,同比增长72％。

   得益于混动全新平台DM5.0,2024年公司混动产品销量强劲。BEV/PHEV全年销量分别为177/249万辆,分别同比增长12/73％。

   2025年年初,王朝旗舰车唐L/汉L及MPV夏陆续官宣。

   1月3日,比亚迪公布唐L/汉L官方预告图。两款新车分别定位为中大型SUV及中大型轿车,车顶部配备了激光雷达;1月8日,比亚迪正式发布夏,新车共推出4款车型,售价区间24.98-30.98万元,定位中大型MPV。

   智能化:1月9日,比亚迪发布海报,2025款汉家族有望实现CNOA城市领航,激光雷达智驾型将推出智能避障功能;实现主动礼让行人,丝滑变道超车;完美兼顾出行效率与行驶安全

   我们认为,公司2025年将有望受益于新一轮新车周期和智能化迭代,同时高端化和出海有望稳步推进。

   盈利预测与估值

   预计公司2024-2026年营业收入分别为7559/9222/10790亿元,YOY为25.5％/22.0％/17.0％;预计归母净利403/544/662亿元,YOY为34.0％/35.1％/21.7％,EPS为13.8/18.7/22.8元/股,对应PE为19.5/14.4/11.8倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   行业竞争加剧;海外市场推进不及预期;新技术效果不及预期。