水晶光电(002273):业绩符合预期,各业务稳步推进-2024年业绩预告点评

本报告导读:公司2024年业绩基本符合预期,各业务板块进展顺利,有望持续受益于光学的升级以及AR市场的发展。

   投资要点:维持增持评级。公司各业务板块进展顺利,我们维持公司2024-2026年EPS预测分别为0.75/0.93/1.17元,维持公司2025年30XPE,维持目标价27.9元,增持评级。

   业绩符合预期,各业务板块市占率稳步提升。公司公布2024年业绩预告,预计2024年实现归母净利润10.0-11.2亿元,同比+66.60％至+86.59％,扣非后归母净利润9.5-10.7亿元,同比+81.80％至+104.77％;24Q4单季度来看,预计实现归母净利润1.38-2.58亿元,同比-14.81至+59.26％,扣非后归母净利润0.19-1.39亿元,同比-87.90至-11.46％。全年利润高增长主要由于公司的各业务板块份额持续攀升带动收入、毛利率不断增加,同时公司进一步调整布局、强化内部管理。Q4利润环比下降我们推测主要由于大客户拉货时间点提前所致。

   各业务板块持续推进,AR带来新增长动能。滤光片方面,公司在传统滤光片领域持续高竞争力水平,高端产品旋涂滤光片在安卓系客户渗透率持续提升,市场空间进一步被打开;薄膜光学面板业务持续受益于非手机类业务的扩张;微棱镜目前仅应用于大客户高端机型,若下沉至其他机型,公司的成长空间将进一步被打开。AR方面,公司在光波导、光机以及其他传感成像类元器件均有布局,2024年雷朋眼镜的火爆各家大厂纷纷投入AI拍摄眼镜市场,随着光波导技术的成熟、内容生态的建设、产业链成本的下降,我们预计AR眼镜市场也将迎来快速成长期,公司作为光学元器件的领先企业,有望受益于市场的高速增长。

   催化剂:AR眼镜市场快速发展;公司业务份额进一步扩大。

   风险提示:研发进展不及预期:扩产进度不及预期。