晶晨股份(688099):受益于电视等端侧AI趋势-事件点评

事件:多家厂商在CES展示AI电视。

   谷歌和三星在CES2025展示AI电视相关内容。谷歌在CES2025表示,计划在2025年底GoogleTV设备发布新Gemini功能,GoogleTV设备正成为日常生活核心部分,可充当信息中心、艺术展示和生产力工具,具备智能交互、环境感知与交互、智能家居控制中枢等能力。三星亦发布了发布VisionAI战略,让三星电视感知周边环境、适配用户偏好并自主提供直观功能,可具备点击搜索、实时翻译、生成式壁纸等能力。晶晨股份T系列芯片的客户海信和TCL都将推出相关GoogleTV产品。

   电视智能化提升将加强对SoC主控芯片的AI算力需求,晶晨T系列芯片性能突出:支持8K视频解码、高动态画面处理、MEMC运动补偿、实时动态插帧、迭代的画质处理引擎、支持全球数字电视标准、AV1解码、远场语音和杜比音效、AINPU等。晶晨已与全球主流电视生态系统深度合作,包括GoogleTV、AmazonFireTV、RokuTV、RDKTV、XumoTV、TIVOTV等,广泛应用于小米、海尔、TCL、创维、海信等客户。2024年上半年T系列产品销售收入同增约70％。

   流媒体等其它场景芯片也有AI算力需求:公司已有超15款芯片带1T～5T的NPUAI算力,覆盖流媒体、电视、智能家居、智能座舱等多个应用场景。公司业界首款集成4K和AI功能的6nm芯片S905X5,可实现翻译、记录、识别等功能。公司在研机器视觉智能芯片,在边缘侧实现机器人视觉的深度计算,实现多传感器融合,主要面向机器人等领域,当前处于试产阶段。公司车载信息娱乐系统芯片和智能座舱芯片已成功商用于多客户多车型,支持多系统多屏幕显示,功能覆盖影音娱乐、导航、360全景、个性化体验、人机交互、个人助理、DMS等。

   我们预测公司24-26年每股收益分别为1.94、2.71、3.63元(原24-25年预测分别为1.68、2.42元,主要下调了费用率和资产减值损失),根据可比公司26年36倍PE估值,对应目标价为130.68元,维持买入评级。

   风险提示AI电视落地不及预期;行业景气度不及预期;新产品研发进展不及预期;研发费用率下降不及预期。