掌阅科技(603533):短剧作品上线热度较高,关注后续储备释放-衍生业务更新点评

事件:根据掌阅公众号,近期公司出品的短剧《错位温情》上线后热度攀升,在多个榜单中表现亮眼,在1月9日的短剧热度排名中,不仅登顶DateEye短剧热力榜、WETRUE短剧热度榜,还分别在两平台的短剧端原生热播榜、端原生播放榜中位列第二。

   公司大力发展衍生业务。公司主营业务为互联网数字阅读平台服务、衍生业务、版权产品等。公司积极拓展以IP为核心的视频内容生产、制作与运营,24H1公司衍生业务收入达3.36亿元人民币,占公司收入比重达25％,成为公司业务结构的重要组成部分。公司基于海量版权资源开展网络微短剧业务,迅速实现了从剧本创作、拍摄剪辑、发行销售全链路一体化建设,打造了一批优质的微短剧内容。公司目前已涵盖了版权、自制、合制、付费投放、官方发行等多种形态业务,与多家制片方及技术方合作,已发行短剧数百部,涉及都市、玄幻、校园、推理悬疑、历史、言情、幻想等多种题材。

   1)强化内容生态体系建设:公司成功孵化多部爆款短剧,包括女频市场中的《罪妻难逃》《丑妻逆袭》,还是男频市场中的《龙王出狱》《神域龙尊》《如龙》等。后续储备:由掌阅科技、陕西文投影业、西安志和影视、成都星辰原力出品,海南有鹿影视文化、陕西大迈长宏影视等承制的仙侠题材短剧《遮天》正在火热筹备中;《遮天》的短剧化改编在前期的筹备中花费了大量时间,筹备期就长达1年之久,这是短剧行业在网文IP改编上首部"超长待机"的短剧作品。

   2)用户触达:公司自有的千万级新媒体矩阵覆盖抖音、快手、视频号、B站等主流平台,触达超过1000万粉丝,为剧集上线奠定了庞大的用户基础。通过精准的私域触达方式,掌阅已积攒了具有较高付费能力与粘性的近100万私域用户,能够精准连接目标观众群。

   3)分发与变现:掌阅短剧团队拥有成熟的自投+分销体系,月均消耗近亿元。

   公司与字节跳动存在业务合作及股权关系:1)公司与字节目前主要在版权、内容生产、广告商业化、云服务等多方面开展了深度合作。2)公司于24年10月1日披露了第二大股东北京量子跃动科技有限公司(字节全资子公司)的减持计划,该减持计划目前尚未实施完毕。

   盈利预测、估值与评级:公司坚定推进战略转型,收入结构有所调整,衍生业务(短剧)收入占比有所提升,公司仍在推进网文IP短剧化改编。考虑营销推广力度的加大,公司短期盈利能力有所承压,下调24-25年归母净利润预测至-0.15/0.70亿元(vs上次预测1.15/1.37亿元),新增26年归母净利润预测1.43亿元。维持"增持"评级。

   风险提示:短剧作品表现不及预期、免费阅读发展不及预期、行业竞争加剧