比亚迪(002594):12月单月销量再破50万辆,全年创全球新能源销量冠军-2024年12月销量点评

事件描述

   比亚迪发布12月产销。公司12月整体销量51.5万辆,同比+51.0％,环比+1.6％,乘用车销量50.9万辆,同比增长49.8％,环比增长1.1％。

   事件评论单月销量连续破50万辆,12月销量再创新高,出口销量大增。公司12月乘用车销量50.9万辆,同比+49.8％,环比+1.1％;Q4乘用车销量销量151.4万辆,同比+60.6％,环比+34.1％;2024年乘用车累计销量425万辆,同比增长41.1％。分类型来看,12月纯电销量20.8万辆,同比增长8.9％,环比增长4.9％,混动销量30.2万辆,同比增长101.9％,环比-1.4％。分品牌来看,12月王朝海洋销量约48.8万辆,同比增长52％,环比增长0.6％;腾势15059辆,同比增长26.2％,环比增长50.6％;方程豹销量11418辆,环比提升34.0％。分区域来看,12月出口销量5.7万辆,同比增长58.3％,环比增长84.5％。

   DM5.0陆续上车,量价双升逻辑持续兑现。新一代DM5插混技术加持,2024年5月,秦LDM-i、海豹06DM-i定价较荣耀版提升1.4万-2万,换取低配车型更长纯电续航里程和全生命周期经济性。7月,新款宋LDM-i和宋PlusDM-i正式上市,新版宋PLUS通过DM5.0升级提价6000元,单车盈利有望进一步提升。8月,海豹07DM-i正式上市,混动技术和智能化重磅升级。9月,2025款汉DM-i、海狮05、第二代宋ProDM-i陆续上市。随着DM5产能释放,销量持续攀升,DM5.0新技术周期量价双升逻辑持续兑现。技术升级、主力车型持续改款换代,有望助力比亚迪在产品大年销量持续创新高。

   出海和高端化持续发力,DM5.0产能释放预期持续提升销量。海外市场开拓、本地化生产加速助力全球电动化转型,目前形成泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利四大海外工厂,新进入越南、巴基斯坦、突尼斯等国家。后续来看,随着海外车型矩阵持续丰富,叠加DM5.0插混车型海外上市,出口月销量有望提升。当前DM5产能持续释放,交付加速,销量有望持续攀升,DM5.0新技术周期量价双升逻辑持续兑现。高端化上,随着下半年Z9GT、Z9、豹8等密集车型投放,业绩有望得到进一步的释放。

   技术与规模构建超越行业竞争力,出海与高端发力迈向新巅峰。新技术、新产品大年,DM5.0技术加持下,王朝海洋网将迎来改款换代,持续升级产品力,站稳主流市场。腾势、仰望与方程豹车型储备丰富,加速布局高端市场。出海持续发力,海外渠道与车型矩阵将进一步完善。规模效应加持下,随着出海与高端化放量,盈利能力有望持续提升。预计2024-2026年公司归母净利润399、524、679亿元,对应PE19.7X、15.0X、11.5X,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期;

   2、动力电池降本幅度不及预期。