鼎捷数智(300378):大陆收入增速企稳,AI商业化落地持续推进-公司跟踪报告

公司业绩取得稳定增长。2024年前三季度,公司取得营业收入15.73亿元,同比+11％;归母净利润0.50亿元,同比+2％;扣非后归母净利润0.45亿元,同比+59％。单Q3,取得营业收入5.69亿元,同比+12％;归母净利润0.07亿元,同比-41％;扣非后归母利润0.05亿元,同比+117％。

   大陆地区收入企稳。前三季度,公司大陆地区收入7.35亿元,同比+11％;非大陆地区收入8.38亿元,同比+11％。公司在大陆地区延续年度经营战略,强化老客及行业经营,提高运营管理效率,同时及时调整经营策略应对下游行业景气度波动。半导体行业在AI换机潮的推动下新厂建设、旧厂扩建等需求迅速上升;汽车零部件行业出海及AI智能的工业场景趋势不断加强;装备制造行业发展新质生产力、淘汰落后产能、升级智能装备的需求增长迅速。公司及时把握下游制造业的转型管理需求,针对性地提出数智化解决方案。

   中国台湾地区受益于AI产业高景气度,新客订单高成长;东南亚市场拓展顺利。在中国台湾地区,公司紧抓AI技术进步与行业复苏的市场机会,聚焦电子、半导体、装备制造、汽车零部件等行业自动化设备升级和数智化管理的需求,持续创新数智化转型解决方案,并针对行业高需求领域发展AI新应用。前三季度,中国台湾地区新客签约金额同比成长32％。在东南亚地区,公司借助与中国电信等国内大型企业的合作加大市场推广力度,把握中企出海趋势浪潮;加大建设泰国、越南等地区的经营团队,吸引当地优质伙伴合作共同挖掘客户需求、共筑数智化转型解决方案,前三季度公司中企出海营收金额同比增长58％。

   分产品:研发设计和AIoT高增长。前三季度,公司研发设计、数字化管理、生产控制和AIoT分别取得收入0.84亿元、8.52亿元、2.18亿元和4.04亿元,同比增长23％、1％、6％和42％。研发设计:公司PLM不断扩大信创适配范围,前三季度签约金额同比增长超30％。AIoT:借助设备商推广雅典娜天枢控制器以扩大客户覆盖面,不断丰富下游应用场景。

   深耕雅典娜平台,AI业务同比增长102.08％。公司加大鼎捷雅典娜的研发投入及更新迭代,完成文生图纸、文档解析、语音TTS模型、大模型多级推理性能并发等底层AI算法优化。公司基于深厚的AI技术积累沉淀了多个细分行业场景解决方案,在中国大陆地区打造了吉利集团、上药控股等标杆案例。前三季度,公司AI业务收入较去年同期增长102.08％。

   盈利预测和投资建议。我们认为公司AIoT业务和出海业务拓展顺利,大陆地区收入企稳,经营情况持续改善。持续加大雅典娜平台的迭代升级和AI业务投入,商业化落地持续推进,相关订单不断落地。我们预计,公司2024-2026年营业收入分别为25.50/29.72/34.69亿元,归母净利润分别为1.70/2.15/2.77亿元,EPS分别为0.63/0.79/1.02元,给予2025年动态PE35-45倍,6个月合理价值区间为27.76-35.69元,给予"优于大市"评级。

   风险提示。公司业务推进不及预期,行业政策风险。