雷神科技(872190):北证稀缺AI端侧标的,三款智能眼镜参展CES-事件点评

事件:公司参加2025年CES展会,参展新品包括AIPC、AI可穿戴设备、MOD主机、NV50系列等,其中,三款智能眼镜备受关注,AURA智能眼镜Al探索版、AI+AR版和AR轻享版。AI探索版搭载高通AR1Gen1芯片和1080P防抖摄像头,能够轻松捕捉清晰稳定的画面,内置AI大模型,让智能生活近在咫尺;AI+AR版运用全彩阵列式光波导技术,为用户实时推送信息,打造沉浸式增强现实体验;AR轻享版具备150英寸巨幕投屏,致力于为用户营造极致沉浸的视听盛宴。

   前瞻布局AI眼镜,推出AI、AI+AR、AR三种智能眼镜产品。公司积极与国内知名厂商合作,切入智能可穿戴设备市场,与AIPC业务协同共进。1)AI眼镜:与国内知名VR眼镜厂商合作,对标MetaRay-BanAI眼镜,大模型方面有望与字节跳动等国内知名厂商合作;2)AI+AR眼镜:推出全球首款全彩阵列式光波导技术智能眼镜产品,预计将于2025年第一季度正式上市;3)AR眼镜:与深圳供应商合作,推出AURA智能眼镜AR轻享版,目前已开启预售,售价为999-1299元。

   AI眼镜为AI终端最佳载体之一,科技巨头相继布局,2025或迎爆发式增长。目前AI眼镜是AI与终端设备结合的最佳方向之一,凭借轻便设计、多功能集成和高性价比迅速成为市场热点,如MetaRay-BanAI眼镜2024年销量超百万,春节前限量5万台的闪极AI拍拍镜全部售空。我们将AI眼镜销量与2023年耳机销量进行对标,按平均售价1500元估算,若AI眼镜销量与耳机相同时,市场规模将达5700亿元。CES中多款AI/AR眼镜亮相,包括雷鸟(V3)、Xreal(XrealOne)、Rokid(RokidGlasses)等,随国内外大厂进入,将加速行业生态、技术完善,雷神科技作为国产老牌电竞厂商,凭借庞大客户基础,有望随本轮AI眼镜爆火,率先享市场红利。

   50系显卡发布在即,有望引领电竞PC换潮。英伟达发布的Blackwell架构RTX50系显卡中,RTX5090配备创纪录的32GBGDDR7显存,相较于RTX4090显存容量大幅提升,其芯片面积达到744平方毫米,较RTX4090增加了22％,且最大理论功耗也有显著提升,24下半年至25年有多款3A游戏发布,公司与英伟达已达成长期稳定合作关系,打造国内高端电竞PC名片,有望在电竞PC换机潮中持续受益。

   投资分析意见:维持公司"增持"评级。公司深耕电竞行业多年,拥有较强品牌效应,同时为海尔孵化子公司,销售渠道优势显著,我们认为随着AIPC+智能可穿戴设备的需求爆发,公司业绩有望实现底部复苏。考虑到公司24Q4存在海外账期拉长情况,我们维持盈利预测,对应当前(2025/1/15收盘)PS分别为1.05/0.95/0.87倍,维持"增持"评级。

   风险提示:1)消费电子复苏不及预期风险。2)汇率波动的风险。3)市场竞争加剧风险。