鼎龙股份(300054):泛半导体材料收入大增约79％,预计2024年净利润增长120.7％-138.7％

预测2024年盈利同比增长120.7％-138.7％鼎龙股份发布业绩预告,预计2024年实现归母净利润4.90-5.30亿元,YoY+120.7％-138.7％;扣非净利润4.40-4.80亿元,YoY+167.7％-192.1％,业绩预告符合我们预期,对应4Q24实现归母净利润1.14-1.54亿元。我们认为公司业绩大幅增长,主要系泛半导体材料业务快速增长,尤其是显示材料实现规模化收入后盈利大幅改善。

   2024年度,公司实现营业收入约33.6亿元,同比增长约26％;考虑到打印耗材业务相对稳健,泛半导体材料业务是2024年收入增长主要驱动力。

   关注要点泛半导体材料业务前景可期。半导体材料业务及集成电路芯片设计和应用业务2024年实现营业收入约15.6亿元,同比增长约79％。公司半导体材料业务已经成为公司重要的利润来源。分具体业务:CMP抛光垫销售收入约7.31亿元,同比增长约75％;

   CMP抛光液、清洗液合计销售收入约2.16亿元,同比增长约180％;半导体显示材料YPI、PSPI、TFEINK实现产品销售收入合计约4.02亿元,同比增长约131％;半导体先进封装材料及KrF/ArF晶圆光刻胶加速推向市场实现销售收入合计约544万元。公司在进口替代类创新材料领域的研发、产业化、体系及客户服务能力持续提升,产品矩阵进一步完善,规模效应显著提高,我们认为这将为后续业绩持续提升奠定坚实基础。

   打印复印通用耗材业务稳健发展。公司预计2024年打印耗材业务实现营业收入约18亿元(不含芯片),同比略有增长,我们测算有望贡献2亿元左右净利润。公司在成本挖潜、提升运营效率方面持续发力,抓实各项降本增效工作助力盈利能力持续提升。

   盈利预测与估值我们基本维持公司2024/2025年盈利预测5.09/6.53亿元不变,并首次引入2026年盈利预测8.48亿元,当前股价对应2025/26年37/29倍市盈率。

   维持跑赢行业评级,我们维持目标价32.0元,对应46/36倍2025/26年市盈率,较当前股价有24％的上行空间。

   风险商誉减值风险,抛光垫、抛光液销售不及预期。