建邦科技(837242):2024年报业绩预告超预期,受益公司战略执行+汽车后市场发展

事件:公司发布2024年年度业绩预告公告,2024年公司实现净利润1.01-1.08亿元,同比增长45.01-55.06％,净利润快速增长的原因主要系公司"立足中国、服务全球,全球采购、全球销售"战略持续推进以及全球汽车后市场持续稳定的发展。

   投资要点:国内汽车销量再创新高,独立后市场份额占比逐年提升。2024年,汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.6万辆,同比分别增长3.7％和4.5％,产销量再创新高,继续保持在3000万辆以上规模。中国汽车工业协会初步预计2025年全年汽车销量在3290万辆左右,同比增长4.7％。随着我国居民收入水平的不断提升,汽车消费需求不断提升,有力促进了汽车后市场行业规模的扩大。独立后市场(IAM)份额占比逐年提升,由2018年的约35％升至2022年的约46％;

   同时独立后市场的格局已经逐渐出现向头部集中的趋势。由于头部企业在供应链、服务能力等方面的优势,连锁品牌(包括全国连锁和区域、城市级连锁)的门店数量占比预计将从2021年的约16％提升至2025年的29％。

   现有产品不断迭代升级,四位一体营销全面布局。公司目前管理SKU3万余个,同时,通过不断向市场投放汽车电子类产品和"软硬件"相结合的产品,每年度新增投放市场的产品型号约2,000-3,000项。公司积极拓展销售渠道,打造"线上线下相结合,境内境外相结合"四位一体的营销模式。以欧美市场为例,特别是美国汽配市场线上化速度非常快,公司大部分零部件非常适合线上销售,同时线上零部件需求的迅速增长给公司带来了一些新的SKU开发机遇,公司通过分析线上相关信息,从而可以更快的布局并打造新产品。

   估值和投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为7.90/9.53/11.10亿元,同比增速分别为41.49％、20.63％、16.48％,归母净利润分别为1.03/1.24/1.45亿元,同比增速分别为48.40％、19.58％、17.41％,对应的EPS分别为1.60/1.92/2.25元,对应当前股价(2025年1月15日)的PE分别为18.12X/15.16X/12.91X。我们看好公司开拓汽车电子等业务线启动第二增长曲线,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争风险;公司规模扩大引致的管理风险;客户集中度较高的风险;中美贸易摩擦引起的经营风险。