浦发银行(600000):经营效益和资产质量双双改善-2024年度业绩快报点评

本报告导读:浦发银行2024年业绩快报符合预期,经营活性和财务表现稳步进入改善通道,资产质量不断优化。上调目标价至12.2元,维持增持评级。

   投资要点:投资建议:浦发银行2024年报业绩表现符合预期,公司在新一届管理层带领下,经营活性和财务表现稳步进入改善通道,资产质量不断优化。虽然在2024年高基数下,2025年净利润增速可能放缓,但ROE回升、基本面实质性好转将支撑估值进一步修复。根据业绩快报,调整公司2024-2026年净利润增速预测为23.3％、5.7％、6.7％,对应BVPS22.36(+0.27)、23.46(+0.49)、24.64(+0.68)。考虑到估值切换及经济企稳预期下板块估值中枢上移,上调目标价至12.2元,对应2025年0.52倍PB,维持增持评级。

   2024年保持并巩固了稳健向好的经营发展态势。浦发银行2024年营收及归母净利润增速分别为-1.5％、23.3％,剔除23Q1出售上投摩根股权的一次性影响后,全年营收和扣非净利润同比分别增长0.9％、30.5％,增速均为正。其中24Q4单季营收及归母净利润增速分别为0.7％、15.5％,非息带动营收改善,利润延续较高增速。

   公司保持积极扩张动能,期末总资产同比增长5.0％,增速较Q3回落1.9pct,或与基数波动有关,公司自23Q4起信贷投放力度明显加大。24Q3末公司母行口径核心一级资本充足率为8.42％,积极扩张下略显紧张,但同时也对净利润维持一定增速构成隐性支撑。

   控新降旧风险政策成效显著,24Q4末不良额率双降。其中不良率较Q3末下降2bp至1.36％,拨备覆盖率较Q3末提升3.1pct至187％,风险抵补能力持续提升,后续资产质量有望延续改善趋势。

   风险提示:结构性风险暴露超出预期、核心资本不足约束战略转型