天孚通信(300394):汇兑负面影响渐消,静待新产品放量-2024年业绩预告点评

事项:

   1月17日,公司发布《2024年度业绩预告》,2024年公司预计实现归母净利润12.55-14.01亿元,同比增长72.00％-92.00％,预计实现扣非后净利润12.15-13.71亿元,同比增长68.86％-90.53％,基本符合预期。

   评论:

   2024Q4业绩同比环比均高增。2024年公司预计实现归母净利润12.55-14.01亿元,同比增长72.00％-92.00％,中值为13.28亿元,同比增长81.99％。即2024Q4实现归母净利2.79-4.25亿元,中值3.52亿元,同比+21.04％,环比+9.21％,同比环比均实现显著增长。

   汇兑对净利润的负面影响渐消。2024Q3公司净利润较大程度受到了汇率变动的影响,2024Q3公司的财务费用为0.18亿元,较二季度(-0.37亿元)上升了0.55亿元。而根据业绩预告,公司2024年度受利息收入、汇兑收益影响,财务费用同比下降,给净利润带来了正向影响。

   英伟达GB300预计将于2025Q2-Q3推出,有望持续带动1.6T光模块需求。根据fibermall,英伟达GB300在网卡侧预计从ConnectX7网卡升级到ConnectX8,此次升级在带宽、延迟和可靠性方面进行了全面提升,保证了大规模集群的无缝数据传输,在光模块侧从800G升级到1.6T。而根据trendforce,B300系列预计将于2025年第二季度和第三季度之间推出,有望持续带动1.6T光模块需求。公司作为全球领先的无源器件+光引擎产品供应商,有望核心受益1.6T光模块需求放量。

   英伟达或于今年3月推出CPO交换机新品,公司有望持续受益。根据财联社,据供应链透露,英伟达将于3月的GTC大会推出CPO(共封装光学)交换机新品,预计试产工作顺利进行,8月份即可量产。根据公司公告,公司针对硅光技术平台和CPO相关配套产品有多个研发项目在正常推进,我们认为公司有望核心受益CPO需求放量。

   投资建议:公司是业界领先的光器件整体解决方案提供商,随着全球AI算力建设所催生的高速光模块更新迭代需求,公司光器件产品有望核心受益。公司保持高研发投入加强技术预研,快速满足客户需求,未来有望实现高速成长。我们预计公司24-26年收入分别为33.82、60.36、81.33亿元,归母净利润分别为13.32、23.11、31.16亿元。维持"强推"评级。

   风险提示:全球AI算力侧建设不及预期,光器件行业内部竞争加剧,主流客户光互联方案出现较大变化