罗曼股份(605289):毛利率及减值影响利润,看好长期发展-动态点评

【事项】公司发布2024年业绩预亏公告,公司预计2024年年度实现归母净利润-4,000～-3,000万元;扣非归母净利润预计为-4,000～-3,000万元。

   【点评】毛利率下降叠加信用减值增加,公司预计2024年业绩亏损。预计公司2024年归母净利润为-0.4～-0.3亿元,同比-149.4％～-137.0％;预计公司24Q4归母净利润为-0.56～-0.46亿元,同比-1220.0％～-1020.0％。公司2024年业绩出现亏损,主因1)细分市场和领域的竞争日趋激烈,项目的毛利率较去年同期有所下降,相应的管理费用同比有所增长。2)部分客户的回款情况同比有所减缓,计提信用减值损失增加,导致公司盈利能力下滑。

   海外业务2025年预计放量。目前公司完成对于Holovis的交割,而Holovis在欧美、中东等地有良好的业务基础,并表扩充公司海外MR版图同时,也有望带动公司传统景观照明、BIPV等业务反向出海,2025年海外业务预计放量。同时Holovis拥有HoloTrac等领先技术,与多家北美头部企业及IP合作,未来有望成为北美头部企业MR版图扩张重点受益标的。

   国内业务有望受益于化债。随着国家对于化债支持力度加大,公司国内景观照明及市政、文旅类业务回款情况有望逐渐好转,同时需求端也有望边际改善,进一步增厚公司传统主业利润情况。

   长期发展空间广阔。长期来看,随着MR穿戴设备逐渐成熟,未来MR市场有望逐渐扩容,Holovis凭借技术优势有望抢占先机。此外,如果公司能够获得头部IP实现运营,则有望进一步改善业务模式和盈利能力。

   【投资建议】我们下调盈利预测,预测2024-2026年,公司归母净利-0.36/1.20/1.61亿元,基于2025年1月17日收盘价的PE为-72.01/21.36/15.86x。维持公司"增持"评级。

   【风险提示】

   整合不及预期;

   费用率超预期;

   信用减值损失超预期;

   毛利率不及预期。