无锡振华(605319):全年利润超预期,规模效应与原材料贡献-2024业绩预告点评报告

本报告导读:公司发布2024年业绩预告,全年利润超预期,主要由规模效应增强与原材料价格下降贡献。随着新项目不断定点,公司未来业绩有望不断增强。

   投资要点:上调目标价至30.07元,维持增持评级。公司发布2024年业绩预告,全年利润超预期。随着新项目不断定点,公司未来业绩有望不断增强。上调公司2024/2025/2026年的EPS分别为1.59(+0.10)/2.00(+0.16)/2.37(+0.15)元,给予公司2025年约16倍PE,与可比公司平均相当,上调目标价至30.07元(原为27.95元)。

   公司全年利润超预期,规模效应与原材料贡献。公司发布2024年业绩预告,预计2024年全年实现归母净利润3.80亿元至4.16亿元,同比增长37％至50％。预计2024年全年实现扣非归母净利润3.75亿元至4.00亿元,同比增长41％至50％。依此测算,预计2024年Q4实现归母净利润1.30亿元至1.66亿元,同比增长17％至50％。

   公司利润同比大涨,主要由于规模效应增强,以及原材料价格同比下降。

   拟投资武汉、廊坊零部件项目,增强客户粘性。2025年1月公司公告将投资建设武汉新能源汽车零部件项目,项目总投资金额为2.5亿元。该项目有望帮助公司获取更多订单,突破自身产能瓶颈,增强客户黏性,增强市场开发及业务拓展能力。公司2024年10月公告拟向不特定对象发行可转债,拟募集资金总额不超过5.2亿元,其中拟投入4.2亿元用于廊坊振华全京申汽车零部件项目(总投资6.4834亿元),1亿元用于补充流动资金。该项目有利于提升对小米汽车、理想汽车等公司现有客户在京津冀地区的配套能力,同时辐射京津冀地区的北汽、长城、北京现代、北京奔驰等整车企业。

   零部件业务不断突破,电镀业务新增定点。据公司公告,2024H1公司冲压零部件业务中新能源客户占比近半,其中特斯拉占比达22.24％、理想汽车占比10.43％、小米汽车占比8.16％。随着高增长客户新项目不断落地,公司规模效应提升,冲压零部件业务收入和利润有望不断突破。公司电镀业务子公司无锡开祥新获取上汽英飞凌汽车功率半导体(上海)有限公司功率半导体电镀底板产品的定点通知,后续有望贡献业绩增量。

   风险提示:主要客户销量下行风险;原材料价格上涨风险等。