倍轻松(688793):业绩扭亏为盈,期待微信电商表现-2024年业绩预告点评

本报告导读:公司2024年业绩扭亏为盈,收入略有压力,后续重点关注微信电商表现。

   投资要点:投资建议:公司发布2024年业绩预告,全年实现扭亏为盈。但考虑到公司前期抖音爆品基数较高,后续抖音渠道减少投放后,在该渠道的收入具备不确定性,我们下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年EPS为0.13/0.73/0.98元(2024-2026年原值为0.18/0.84/1.14元,下调幅度为-27％/-13％/-14％),同比+122.2％/+457.0％/+33.3％,参考可比公司,给予公司2025年38xPE(可比公司估值见表1),下调目标价至27.82元,维持"谨慎增持"评级。

   全年业绩实现扭亏为盈:预计公司2024年归母净利润将实现扭亏为盈,实现归母净利润0.09亿元～0.13亿元,与上年同期相比,增加约0.60亿元至0.64亿元。预计2024年度扣非归母净利润-0.04亿元～-0.01亿元,与上年同期相比,增加约0.52亿元至0.55亿元。预计24Q4归母净利润-0.05亿元～-0.01亿元,同比增长0.3亿元至0.34亿元。预计24Q4扣非归母净利润-0.14亿元～-0.11亿元,同比增长0.2亿元至0.23亿元。

   收入略有压力,利润考核为先:公司2023年在抖音渠道打造了出N5Mini爆品,实现了收入的高增,2023年公司收入同比+42.3％,但由于抖音渠道的费率较高,2023年公司业绩端仍有压力。2024年公司更加注重对于利润端的考核,减少了抖音投放支出,业绩端环比2023年边际改善,但收入略有压力,我们预计公司2024年收入同比-20％～-10％。展望2025年,预计公司仍将维持以利润为导向的经营思路,在山姆新渠道、海外布局等全新增量领域加大布局,新渠道有望对公司业绩增长形成拉动。

   公司产品礼赠属性明显,有望受益于微信电商:公司主营产品送礼属性明显,与微信"送礼"需求相匹配,且公司在2023年抖音渠道上成功打造了N5Mini爆品,具备在新渠道打爆品的基因。根据过往每一轮电商以及渠道改革的历史,都将是品牌崛起与洗牌的机会,积极关注后续公司在微信电商的渠道布局。

   风险提示:行业竞争加剧、海外布局节奏具备不确定性。