中熔电气(301031):24年业绩表现亮眼,并购合作强化品类拓展-2024年业绩预告点评

事件:公司发布2024年业绩预告。预计2024年公司实现归母净利润1.76-1.99亿元,同比+50.45％至+69.86％,中值1.87亿元,同比+60.15％;预计实现扣非归母净利润1.72-1.95亿元,同比+50.37％至+70.21％,中值1.83亿元,同比+60.29％。分季度看,预计24Q4公司实现归母净利润0.56-0.79亿元,同比+77.68％至+149.68％,环比+2.64％至+44.23％,中值0.67亿元,同环比+113.68％/+23.43％。;实现扣非归母净利润0.54-0.77亿元,同比+77.05％至+151.55％,环比-0.91％至+40.78％,中值0.65亿元,同环比+114.30％/+19.93％。业绩符合市场预期。

   下游新能源车快速增长,激励熔断器放量带动单车价值量提升。根据中汽协数据,受益于国家以旧换新等政策补贴刺激,2024年我国新能源汽车销量达到1286.6万辆,同比+35.5％,新能源车渗透率40.9％,同比+9.3pct。公司车端电力熔断器市场占有率领先,随着电路保护要求提高,车企新增主动控制保护需求,激励熔断器相较传统熔断器单价明显上升,带动单车价值量提升;公司激励熔断器已形成从70V-1000VDC多个电压等级产品,24年以来开始快速放量,预计全年激励熔断器贡献超1亿元收入。

   签约并购高石电测,新领域、新品类拓展丰富安全保护方案。新兴领域方面,公司全面布局防雷市场,推出熔断器型防雷后备专用保护器;布局贴片市场,推出以表面贴装技术为核心的贴片类产品。12月24日,公司与宁波高石电测进行并购合作签约仪式,双方将依托中熔电气的资源平台,充分发挥高石团队在电测量传感器领域的技术积累,形成优势互补、协同创新。公司持续优化产业布局、丰富产品规格,致力满足下游不同市场及客户的多样化需求。

   投资建议:考虑新能源行业景气度提升,同时公司成本管控及股权支付费用减少提升盈利水平,海外市场开拓有望打开未来成长空间。预计公司24-26年实现归母净利润1.87/2.98/4.19亿元,同比+60.2％/+59.0％/+40.6％,对应EPS为2.83/4.50/6.32元。上调至"买入"级别。

   风险提示:下游需求不及预期;原材料成本大幅波动;行业竞争加剧。