博俊科技(300926):2024年利润增长超预期,核心客户带动业绩放量-2024年业绩预告点评

事件:2025年1月16日,博俊科技发布2024年业绩预告:2024年公司预计实现归母净利润5.86亿元-6.79亿元,同比增长90％-120％;实现扣非归母净利润5.8-6.7亿元,同比增长90％-120％。

   投资要点:核心客户放量带动公司业绩增长超预期。根据公司业绩预告,2024年归母净利润中值为6.32亿元,同比+105％;对应2024Q4归母净利润中值为2.64亿元,同比+108％/环比+94％,业绩大超市场预期。

   公司与吉利汽车、长安汽车、理想汽车、赛力斯、小鹏汽车等客户紧密合作,其中:根据中汽协的统计数据,吉利汽车2024年全年销量217.7万台,同比增长超32％;赛力斯2024年新能源汽车累计销量达42.7万辆,同比增长高达183％;根据Marklines的统计数据,小鹏MonaM032024年内累计销量达到4.9万台,销量逐月攀升。我们认为,公司业绩提升主要得益于核心客户放量,后续公司配套的问界M8、零跑A、B、C平台部分车型等项目有望在2025年逐步进入量产,有望进一步增厚公司的业绩。

   车身工艺持续拓展,产能布局持续完善。公司产品覆盖整车上下车体,车身模块化产品,仪表台骨架总成等,主要生产工艺包括冲压、热成型冲压、机器人点焊、机器人气保焊、激光焊接、嵌件注塑、激光切割及其他装配等生产工艺,可以向客户提供一站式的汽车零部件解决方案。公司持续拓展车身工艺的能力边界,向一体化压铸、高压铸铝相关产品拓展,预计2025Q2一体化压铸产品进入量产阶段,进一步增厚公司收入。产能方面,公司在西南地区、长三角地区、京津冀地区、珠三角等地布局子公司12家,后续随着重庆、常州二期项目的落成,有望进一步加深与核心客户的合作与本地化配套。

   盈利预测和投资评级公司与吉利汽车、长安汽车、赛力斯、理想汽车、比亚迪等客户合作紧密,受益于大客户放量与车身零部件制造工艺的拓展,公司业绩有望持续增长。我们预计公司2024-2026年实现营业收入44.69、57.20、71.18亿元,同比增速为72％、28％、24％;实现归母净利润6.11、7.82、10.06亿元,同比增速98％、28％、29％;EPS为1.46、1.86、2.40元,对应PE估值分别为17、13、10倍,我们看好公司未来发展,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示1)核心客户需求不及预期;2)新产品拓展不及预期;3)新产能释放与盈利爬坡不及预期;4)原材料价格波动;5)零部件行业竞争加剧;6)新客户拓展不及预期;7)国内汽车补贴相关政策不达预期。