宇通客车(600066):季度单车净利创新高,全年业绩超预期-2024年业绩预告点评

公司公告:公司公告2024年业绩预告,预计2024年实现归母净利润38.2～42.7亿元,同比+110％～+135％,预计实现扣非归母净利润31.8～36.1亿元,同比+125％～+155％,业绩超预期。

   24Q4业绩超预期,金融资产公允价值提升增厚利润。根据公司业绩预告中值,24Q4公司预计实现归母净利润16.1亿元,同环比+110％/+113％,预计实现扣非归母净利润13.2亿元,同环比+110％/+107％,非经常损益较多主要由于部分金融资产公允价值上升所致。

   季度单车净利润创新高,规模效应+销量结构优化均有贡献。24Q4公司单车归母净利润为10.36万元,同环比+38％/+47％,创历史新高,主要为规模效应及销量结构优化所致。1)24Q4公司销量为15572辆,为2020年以来新高,规模提升摊薄成本提高盈利中枢;2)24Q4公司出口4849辆,占公司总销量31％,出口占比位居历史高位水平,24Q4公司新能源出口1180辆,占公司总出口量24％,同样位居历史高位水平,出口尤其是新能源出口单车盈利更强,代工公司利润率抬升。

   盈利预测与投资评级:由于公司2024年业绩超预期,我们提高公司2024/2025年营业收入预测为365/429亿元(原为347/414亿元),维持2026年营业收入预测为499亿元,同比+35％/+18％/+16％,提高2024～2026年归母净利润预测为40.6/46.3/55.5亿元(原为35.5/41.2/49.7亿元),同比+124％/+14％/+20％,对应PE为15/14/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:全球经济复苏不及预期,国内外客车需求低于预期。