宁德时代(300750):业绩符合预期,多版图业务扩张彰显长期潜力-2024年年度业绩预告点评

事件。2025年1月21日,公司发布2024年年度业绩预告。预计2024年,公司实现营业收入3560亿元～3660亿元,同比下降11.2％-8.71％,归母净利润490-530亿元,同比增长11.06-20.12％。扣非后归母净利440亿元-470亿元,同比增长9.75％-17.23％,公司Q4实现归母净利130-170亿元,实现扣非净利118.2-148.2亿元,业绩符合预期,盈利能力持续稳定。

   市占率继续提升。出货量同比增长,公司24年前三季度出货累计接近330Gwh,四季度排产饱满,产能利用率高增,预计全年确认收入出货量约480Gwh,去年同期约为390Gwh,同比增速为23％。市场占有率持续增长,根据动力电池产业联盟数据显示,2024年1月份至12月份公司国内动力电池装车量市场份额为45.08％,同比提升1.89pct,排名第一,根据SNE数据2024年1-11月,全球市场电动汽车用动力电池装机量约为785.6GWh,同比增长26.4％,宁德时代同比增长28.6％,增速大于行业增速,同时1-11月市占率达到36.8％,同比提升0.6pct,排名第一。

   多版图扩张,彰显长期潜力。港股上市,助力出海,走向全球化,24年12月26日,公司公告,拟发行境外上市外资股(H股)股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市,港股上市将有利于宁德时代借助全球资本,进一步打开公司的全球化战略,打造全球化形象,完善公司国际化布局,抓住全球能源转型的历史性机遇,助力长期发展,提升股东回报;与Stellantis成立合资公司,打开全球局面,24年12月10日,公司公告与全球第四大汽车制造商Stellantis拟成立合资公司,该电池工厂预计总投资规模为40.38亿欧元,年产能达50Gwh,双方各持股50％;1月21日宁德时代宁德时代联席董事长潘健称,今年还有望公布与其他主机厂(OEM)在欧洲的新合资工厂项目,充分彰显公司在全球车企的吸引力,助力打开全球化局面,增强公司的盈利能力。

   传统业务百花齐放。多品牌发布,报告期内公司在商用车领域、乘用车领域及储能领域分别推出了"天行","神行Plus""天恒"等系统或品牌,近日,公司有又斩获目前全球最大的斩获阿联酋RTC(roundtheclock)首选储能系统供应商,总容量达19GWh。换电带来新的需求,24年12月18日公司携手上百家伙伴启动换电生态,根据规划2025年会自建1000座巧克力换电站;中期规划中,共建站点1万个;最终规模将达到3万个,给公司带来新的业务增量。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收3637、4512、5167亿元,同比增速分别为-9.3％、24.1％、14.5％,归母净利润为516、673、770亿元,同比分别为17.0％、30.3％、14.4％,当前时点对应PE为23、17、15倍,考虑到公司盈利能力持续稳定,技术领先,维持"推荐"评级。

   风险提示:新能源车销量不及预期,行业竞争加剧,原材料波动超预期。