胜宏科技(300476):业绩符合预期,AI产品放量推动业绩高增长-2024年业绩预告点评

事项:

   公司预告2024年实现归母净利润11.2-12.4亿元(YoY+66.83-84.7％),扣非归母净利润11-12亿元(YoY+66.15-81.26％)。2024Q4实现归母净利润3.55-4.75亿元(YoY+315-455％,QoQ+16-56％),扣非净利润3.22-4.22亿元(YoY+312-439％,QoQ+2-34％)。评论:

   AI算力产品大规模量产,推动公司业绩快速增长。24年得益于多款AI算力、数据中心领域的高端新产品实现大规模量产,推动公司业绩高速增长。其中,高端AI数据中心算力产品5阶、6阶HDI以及28层加速卡产品(阶梯金手指)已经顺利进入量产,1.6T光模块已经进入小量产阶段。此外,公司对AI算力、AI服务器产品下一代传输PCIe6.0协议与芯片Oakstream平台;800G/1.6T光传输在光模块与交换机上单通道112G＆224G的传输;下一代6G通讯等高端领域技术进行研发与攻关,并顺利落地产品应用。为此,公司对工艺能力进行优化提升,完成对高多层精密HDI5.0mm和高多层PCB8.0mm厚板的设备优化与改造,大孔径盲孔填孔能力与超薄芯板能力建制,为下一代AI服务器、算力、通讯产品的研发打下坚实的基础。未来随着AI产业快速发展,公司AI服务器、高速交换机等高端产品有望逐步放量,产品结构有望持续改善,推动公司盈利水平迈上新台阶。

   深度拥抱AI浪潮,定增扩产彰显公司信心。随着AI服务器的升级,GPU主板也将由高多层板逐步升级为HDI,HDI将是未来5年AI服务器相关增速最快的PCB,特别是4阶以上的高阶HDI产品需求增速快,据Prismark预测2023-2028年AI服务器相关HDI的年均复合增速将达到16.3％。公司拟定向募集资金19.8亿元主要用于越南胜宏人工智能HDI项目和泰国高多层印制线路板项目,可以满足AI服务器及终端、GPU芯片、高频高速传输等卡脖子领域的高等级要求。未来随着公司海外工厂陆续达产,公司的核心竞争力将会进一步加强,有助于公司开拓更多海外大客户,打开新的成长空间。

   投资建议:AI算力+汽车驱动PCB行业新一轮增长,公司是内资PCB龙头,在数通、汽车领域服务头部客户有望深度受益本轮行业发展。公司AI多业务条线进展顺利,根据公司AI业务进展及业绩预告情况,我们将公司24-26年归母利润预测由12.54/20.09/27.02亿元调整为11.62/22.67/27.92亿元,参考可比公司沪电股份、深南电路、世运电路,给予公司25年25X目标PE,目标价65.8元,给予"强推"评级。

   风险提示:AI算力、汽车需求不及预期,竞争格局恶化,原材料大幅上涨。