宁德时代(300750):盈利能力强劲,25年有望延续高增长-2024年业绩预告点评

本报告导读:2024业绩符合预期,在产品价格下滑导致营业收入同比下滑的同时,实现了利润的新高,盈利能力强劲,公司产品不断迭代创新,护城河深厚,龙头地位稳固。

   投资要点:维持增持评级:由于公司产品的护城河深厚,盈利能力强劲,而且排产乐观,我们上调预测公司2024-2026年EPS至11.61(+0.04)/15.11(+0.99)/19.00(+2.08)元,参考可比公司2025年平均估值21.65倍PE,考虑公司龙头地位,给予公司2025年25倍PE,上调目标价至377.75(+24.75)元,维持增持评级。

   业绩符合预期:2024年公司预期实现营业收入3560-3660亿元,同比下降11.2％-8.7％,实现归母净利490-530亿元,同比增长11.1％-20.1％。按中值计算,2024Q4公司实现营业收入1019.55亿元,同比下降4.0％,环比增长10.5％,实现归母净利149.99亿元,同比增长5.3％,环比增长14.2％。

   公司产品快速迭代,盈利能力强劲。我们预计公司2024年总出货达470GWh,其中动力电池出货达360GWh,国内市占率达45.08％,同比提升1.89pcts,龙头地位稳固。由于碳酸锂等原材料价格下降,公司产品价格相应调整,导致营业收入同比下降,但是公司积极创新,陆续推出了神行Plus、新一代麒麟、天恒储能系统等新产品,凭借技术快速迭代,在实现销量快速增长的同时,享有产品溢价,实现了盈利能力稳中有升,归母净利再创新高。此外,2024年12月公司发布新一代换电解决方案,并携手百家企业合作伙伴,组成"巧克力联盟",换电市场有望贡献增量业绩。

   公司筹划港股上市,加速海外市场拓展。2024年底,公司公告为了进一步推进公司全球化战略布局,打造国际化资本运作平台,提高综合竞争力,拟在香港联交所主板上市。此举彰显了公司进一步向海外市场进军的决心,拓宽融资渠道也将为公司海外基地加速建设提供实质性帮助,全球市占率有望再上一个台阶。2024年1-11月,公司动力电池全球装机量占比达36.8％再创新高。海外储能方面,2025年初,公司也再度凭借新产品天恒储能系统收获中东19GWh储能大订单,为全年高景气延续奠定了基础。公司在海外市场动力和储能两个领域双双发力,助力业绩保持高增长。

   风险提示:新能源汽车销量不及预期、上游原材料价格波动等。