宇通客车(600066):2024Q4规模放量+结构改善,盈利超我们预期-2024年业绩预告点评

事件:宇通客车发布2024年业绩预告:公司预计2024年归属于上市公司股东净利润为38.2至42.7亿元,同比增加110％至135％。公司预计2024年扣非净利润为31.8至36.1亿元,同比增加125％至155％。

   投资要点:2024Q4销量放量同时结构改善,推动业绩大幅同比提升。公司发布业绩预告,根据预告计算,预计2024Q4公司实现归母净利润13.9至18.4亿元,同比增长81％至140％,扣非归母净利润11.1至15.4亿元,同比增长76％至144％。2024Q4单车归母净利润8.9至11.8万元,单车扣非净利润7.1至9.9万元。公司2024Q4销量1.56万辆,同/环比增加52％/44％,且出口产品Q4大放量,四季度规模放量+结构改善(出口提升),四季度盈利超我们预期。全年看,公司2024年销量4.7万辆,同比增长28％,其中国内3.3万辆,同比增长25％,出口1.4万辆,同比增长38％。

   中期分红0.5元/股,与股东共享红利。2024年10月28日,公司发布公告,拟向全体股东每10股派发现金股利5元(含税),拟派发现金红利11.07亿元(含税)。公司2024年前三季度现金分红合计占公司2024年前三季度合并报表中归属于母公司股东的净利润比例为45.52％。

   盈利预测和投资评级公司是领先的客车企业,公司客车出口特别是新能源客车出口仍有望呈现增长态势,同时国内客车销量有望恢复向上,公司销售总量和结构有望持续改善。我们预计公司2024-2026年实现营业收入351.52、390.80、440.65亿元,同比增速为30％、11％、13％;实现归母净利润40.08、43.99、50.73亿元,同比增速121％、10％、15％;EPS为1.81、1.99、2.29元,对应当前股价的PE估值分别为16、14、13倍,维持"增持"评级。

   风险提示海外客车市场需求恢复不及预期;国内客车市场需求增长不及预期;上游原材料涨价超预期;出口政策变化风险;地方财政收支运行持续紧平衡,部分区域新能源公交车更新资金不足风险。