泰凌微(688591):24年盈利预计同比高增,端侧AI新品发布助力打开长线空间

事件:公司发布2024年业绩预增公告,2024年全年公司预计实现营业收入8.44亿元,同比增长约33％;实现归母净利润0.97亿元,同比增长约95％;实现扣非净利润0.91亿元,同比增长约297％。根据2024年业绩预增公告及2024年三季计算,2024年Q4公司预计实现营业收入2.57亿元,同比增长60.5％,环比增长15.6％;归母净利润0.33亿元,同比增长172.7％,环比下降11.5％;扣非净利润0.30亿元,同比大幅扭亏,环比下降15.0％。

   24年盈利预计高速增长,盈利能力预计大幅提升:2024年物联网市场整体需求回暖,公司前期开拓的海外市场大客户开始放量出货,使得海外业务取得高速增长;公司在维持现有细分市场地位、响应客户需求、扩大出货量的基础上,推出了多个新产品,进一步提升了产品竞争力,市场份额得到扩大,全年业绩预计同比快速增长。分应用端看,公司在智能家居、智能零售、电脑周边等传统优势市场实现了稳定的增长,同时在医疗、商用、节能等领域不断拓展新客户,取得了颇具成效的进展。其中公司音频芯片业务持续发力,销售额相比去年同期增长60％以上。盈利能力方面,2024年全年公司毛利率水平预计为48.3％,同比提升约4.8pcts,主要由于公司加强了供应链管理。

   此外,费用方面,公司高度重视研发投入,24年全年继续维持高水平研发投入,研发费用同比增长约27％,约占全年营业收入约26％。

   价码研发丰富产品矩阵,端侧AI新品发布助力打开长线空间:2024年上半年,公司在各个物联网细分市场持续取得进展,在智能家居、商用智能照明市场都获得了可喜进展。公司进一步加强了和谷歌、亚马逊等大型互联网生态企业的合作,公司芯片被其生态链重要合作伙伴所采用,实现了大批量的出货。24年H1,公司音频芯片被包括JBL、Sony、小米等一线厂商所采用,由于这些厂商新项目开始出货和已有项目订货量的增加,公司音频芯片出货量实现了显著增长。同时,研发方面,公司进一步加大研发投入,快速更新产品在IOT和音频上的矩阵布局,H1完成了蓝牙高速率和星闪标准的调制解调器设计并加快RISC-V架构芯片的布局,覆盖从高端到低端多种市场定位的芯片;2024年H1,公司已为前导客户提供蓝牙高精度定位芯片和软硬件开发套件以及高性能无线音频芯片和软硬件开发套件。2024年12月,公司公告,公司发布了基于TL721x及TL751x两款芯片的机器学习与人工智能发展平台TLEdgeAI-DK;公司最新一代高度集成的芯片TL721x及TL751x系列,增加了边缘AI运算能力,基于这两款芯片的TLEdgeAI-DK平台,将支持主流本地端AI模型,如谷歌LiteRT、TVM等开源模型,是目前世界上功耗最低的智能物联网连接协议平台。公司表示,TLEdgeAI-DK平台的发布将提升公司产品 在相关领域的竞争力,进一步打开同时需要无线连接与边缘AI运算能力的高速增长的市场。

   IoT芯片产品优势突出,垂直应用市场地位稳固:公司在所处行业的多个领域拥有突出优势,地位稳固。公司的蓝牙低功耗SoC芯片长期位于市场的首要位置,成为全球第一梯队的代表之一;在Zigbee领域,公司是出货量最大的本土Zigbee芯片供应商,并稳居全球前列,在本地和国际市场上有强劲竞争实力;公司的Thread和MatterSoC芯片紧跟最新的协议标准,在国际头部芯片供应商中占据一席之地。此外,公司还在2.4G私有协议SoC领域取得领先地位,特别是在键鼠和电子价签为代表的主要应用市场。在无线音频SoC方面,公司支持多种无线音频技术,包括最新的蓝牙低功耗音频技术,相关芯片产品已成功进入国际头部品牌的产品线。同时,公司在垂直应用市场中也建立了稳固的市场地位。在智能遥控器市场,公司芯片凭借多年的技术积累和市场验证占据了全球相当重要的份额;在电子价签市场,公司提供高度性价比的芯片和灵活的技术方案,出货量逐年增长,并处于国内龙头地位;并且在细分音频产品领域具备独特的市场优势,特别是在超低延迟和多模共存音频设备方面。

   首次覆盖,给予"增持"评级:公司的主要业务是低功耗无线物联网芯片的研发、设计与销售,主要聚焦于低功耗蓝牙芯片、多协议(含Zigbee,Matter等)物联网芯片、私有协议2.4G芯片和无线音频芯片等产品。公司的产品广泛应用在电脑外设、智能家居、智能硬件、智能工业系统、智能商业系统等领域。2024年物联网市场整体需求回暖,公司前期开拓的海外市场大客户开始放量出货,使得海外业务取得高速增长;公司在维持现有细分市场地位、响应客户需求、扩大出货量的基础上,推出了多个新产品,进一步提升了产品竞争力,市场份额得到扩大,全年业绩预计同比快速增长。展望未来,公司原有物联网领域相关业务,如智能遥控器、智能电子价签、智能家居等有望持续增长;面向高端市场的音频产品,在添加AI功能后有望迎来更大的市场机遇,预计销售额将持续高速增长;此外,2025年开始,端侧AI带来的新市场机会有望陆续落地,公司新的wifi芯片也有望贡献增量。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.97亿元、1.71亿元、2.72亿元,EPS分别为0.41元、0.71元、1.13元,PE分别为91X、52X、33X。

   风险提示:技术迭代风险、新品推广及客户拓展不及预期、主要供应商集中风险、行业波动及需求变化风险。