江苏银行(600919):业绩边际向上,区域Beta有望支撑业绩持续-2024业绩快报

报告摘要

   营收、净利润增速均边际向上。江苏银行2024营收同比+8.8％(vs3Q24同比+6.2％),净利润同比+10.8％(vs3Q24同比+10.1％)。

   资产端:总资产同比+16.1％,维持高增,总贷款同比增10.7％,仍维持两位数增长,增速边际略有下滑。贷款占比资产53％,环比下降1.3个点。

   负债端:总存款同比增12.8％,4Q24存款实现高增,预计为25年开门红做准备。

   资产质量:1、不良维度——不良率继续环比持平保持在0.89％,保持低位稳定。2、拨备维度——安全边际较高。拨备覆盖率环比下降0.9个点至350.1％;拨贷比3.12％,环比下降1bp;安全边际维持较高水平。

   OCI账户有浮盈,对25年营收有支撑。初步测算24年江苏银行OCI浮盈占24年营收比重约为8％,预计对25年营收有所支撑。

   根据外部经济形势、行业政策变化以及公司基本面情况,我们微调盈利预测,预计24E-26E归母净利润为318亿、347亿、378亿(前值为317亿、344亿、391亿)。

   投资建议:业绩持续性强,资产分布均衡,资产质量稳健。2024E、2025E、2026EPB0.75X/0.63X/0.57X;PE5.71X/5.24X/4.80X。我们认为江苏银行核心竞争力有三点:一是小微业务:历史禀赋与金融科技结合;二是对公业务:制造业和基建是对公基石,苏南和苏北均衡发展;三是零售业务:规模优势显现,具备长期竞争力。公司核心竞争力、良好的息差趋势、优质的资产质量和资本补充会保障江苏银行业绩的持续性。维持"买入"评级。

   我们对江苏银行进行密切深度跟踪,此前相关深度报告详见:《区域专题|江苏省经济领跑,基建制造业强势,区域银行享受Beta红利》、《深度｜江苏银行:核心竞争力如何支撑持续增长》、《深度推荐｜江苏银行:深耕江苏,拥有高端制造、中小企业贷款的护城河》、《深度|江苏银行:会跻身市场的优质银行——核心竞争力和持续性研究》。

   风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。