江苏银行(600919):业绩环比回升,风险抵补夯实-事件点评

2025年1月23日,江苏银行披露2024年业绩快报,营收、归母净利润稳健增长,资产质量指标保持优质。

   营收、归母净利润增速环比回升,盈利能力跑赢行业。24年全年公司实现营业收入增速8.8％,归母净利润增速10.8％,环比24Q1～3分别回升2.6pct、0.7pct。其中Q4单季度营收和归母净利润增速分别为18.5％、16.5％,环比大幅回升,主要是23Q4基数较低。

   存贷稳增长。2024年贷款、存款增速分别为10.7％、12.8％,贷款增速同比回落1.7pct,保持稳健,环比大幅回落,主要是信贷口径调整所致(2023年年报起,公司将金融租赁子公司纳入合并报表贷款,导致前三季度贷款同比增速偏高)。24Q4单季度贷款增量12.33亿元,同比少增1.12亿元,其中或也有隐债偿还的影响,化债有利于公司隐含不良风险的缓释。存款端,24年末存款增速较24Q3末环比回升3.7pct,四季度存款增长有所修复。

   不良双降,拨备提升。2024年末,公司不良率0.89％,环比24Q3持平。拨备覆盖率350.10％,环比24Q3回落0.93pct。拨贷比3.12％,环比提升0.06pct。我们推算,24年末贷款拨备余额652.84亿元,环比Q3末提升13.47亿元,拨备安全垫进一步夯实。

   维持"强烈推荐"投资评级。公司位于经济大省,经营稳健,基本面有韧性,24年信贷需求走弱背景下,贷款规模依旧实现高增,全年营收、归母净利润增速跑赢行业,资产质量指标保持优质。近年来,江苏银行一直保持着30％左右的高分红率,截至1月23日收盘,其股价为9.59元/股,23A的30％分红率对应股息率约5.34％,较市场利率具备明显的相对优势,在政策引导长期资金入市的导向下,投资价值凸显,建议积极关注。

   风险提示:经济恢复不及预期;资产质量恶化超预期。