迈瑞医疗(300760):内功修炼行稳致远、剑指全球胜在估值-深度报告

1、宏观供给端自上而下处于周期底部,初见反转1.1中央卫生健康支出回归常态,地方医疗专项债底部已成1.2自2022Q4贴息贷款政策刺激招采激增后迅速回落至底部,2024年9月后招投标趋势环比逐步好转2、与全球医疗器械巨头相比,迈瑞医疗估值层面有较大竞争力2.1大赛道诞生大市值公司,全球化是必经之路2.2中国医疗器械企业全球竞争力逐渐从中低端往高端拓展,医疗设备突出,高值耗材竞争力仍较弱,整体fast-follow迅速2.3迈瑞医疗与全球医疗器械巨头在市值、收入、利润、各项费用和人均的对比及估值中有一定的竞争优势3、现有业务规模较大,公司想象空间大3.1迈瑞医疗现有业务中国及全球规模可及空间大,市占率有望进一步提高3.2近20年收并购收获颇丰,迈瑞医疗横向拓展能力较强盈利预测与投资建议。我们预计24-26年EPS分别为9.61、11.16、13.00元,归母净利润增速为0.6％、16.2％、16.5％,参考可比公司估值,考虑公司所处医疗器械板块的高景气度和领先地位,我们给予公司2024年23-28倍PE,对应合理价值区间220.98-269.02元/股,给予"优于大市"评级。

   风险提示:设备更新采购政策不及预期,集采降价幅度不及预期,出海不及预期、估值波动风险、市场波动风险、海外贸易摩擦风险。