万辰集团(300972):利润持续释放,布局省钱超市探索新业态-公司事件点评报告

事件2025年1月24日,万辰集团发布2024年度业绩预告。

   投资要点门店数量持续扩张,利润延续改善公司2024年预计营收300-340亿元,同增223％-266％,主要系门店数量扩张所致,归母净利润2.40-3.00亿元,2023年同期为亏损0.83亿元,扣非归母净利润2.10-2.70亿元,2023年同期为亏损0.84亿元。其中2024年量贩零食业务预计实现营收300-330亿元,同增243％-277％,剔除股份支付费用后,2024年量贩零食业务预计净利润7.9亿元-8.8亿元,净利率为2.50％-2.75％。2024Q4公司预计营收93.87-133.87亿元,同增114％-205％,归母净利润1.56-2.16亿元,2023Q4为亏损0.26亿元,扣非归母净利润为1.34-1.94亿元,2023Q4为亏损0.21亿元。

   食用菌价格边际回暖,布局省钱超市尝试新业态食用菌业务,受市场行情、供需关系变化影响,金针菇销售整体较为低迷,2024H2价格有所回暖,关注后续食用菌价格走势。零食量贩业务来看,2025年1月10日来优品省钱超市在合肥开业,SKU数量从1800+扩充至约3000+种,增加酒水冻品、短保烘焙、米面粮油、日化用品、咖啡烤肠、鲜卤食品等品类,整体上,省钱超市以零食为核心扩充民生需求产品,并加大自有品牌开发力度,公司持续整合商品和供应链优势,拓展业务边界,充分发挥社区门店优势,未来有望持续提高客单价、增加消费者粘性,打开未来增长空间。

   盈利预测零食量贩行业延续高景气扩张,万辰作为行业龙头加速开店实现市场占领,随着供应链效率优化、数字化管理推进,盈利能力弹性较大,中长期净利率改善确定性仍强。根据业绩预告,我们调整公司2024-2026年EPS为1.51/2.66/4.28(前值为1.09/2.59/4.17)元,当前股价对应PE分别为67/38/24倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、行业增速放缓风险、门店扩张不及预期、市场竞争加剧风险等。