协创数据(300857):业绩高增喜收官,算力蓝图展新篇

事件:公司发布2024年度业绩预告,预计2024年归母净利润为6.81-8.33亿元(中枢7.57亿元),同比增长137.16％-189.86％(中枢增速163.51％);预计扣非归母净利润为6.68-8.20亿元(中枢7.43亿元),同比增长143.01-198.12％(中枢增速170.71％)。

   Q4单季度业绩高速增长:4Q2024公司归母净利润预计1.24-2.76亿元(中枢2.00亿元),对应同比增速为36.63-203.00％(中枢增速119.81％),扣非净利润预计1.21-2.72亿元(中枢1.96亿元),对应同比增速为43.69％-223.94％。

   我们认为公司业绩不断提升原因:一是收入快速增长,智慧存储、智能物联和服务器再制造业务收入多点开花,打造多级增长引擎;二是高毛利率业务占比不断提升,服务器再制造业务,以及智能物联的云视频平台、海外智慧安防、机器人等高毛利率业务占比不断提升;三是成本管控能力不断优化。

   AI智能体训推一体创新平台落地,未来有望全国推广:2025年1月24日,公司携手张江集团等企业共同发布FcloudAI智能体训推一体创新平台,基于子公司Fcloud的NCP(NvidiaCloudPartner)资质,利用英伟达先进的AI软硬件整体方案,为张江的企业提供从AI算力到应用开发的全生命周期AI服务,目前已规划超2000卡配置。我们认为随着Fcloud在张江破冰落地标杆案例,未来有望在全国多区域复制,推动公司AI算力服务遍地开花。

   公司加速布局AI服务器制造和具身智能等业务。2024年1月24日,协创宝德智能计算系统有限公司成立;2024年1月23日,协创具身智能机器人有限公司登记备案,两家法人均为公司法人及总经理潘文俊。

   投资建议:公司算力蓝图展开,AI算力服务落地标杆,服务器再制造市场需求旺盛,多层级增长引擎有望驱动业绩持续高增。我们预计公司2024-2026年收入为75.94/105.02/142.88亿元,归母净利润为8.01/11.37/15.90亿元,PE为32.72/23.05/16.48倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新业务拓展不及预期,技术研发不及预期,供应链成本扰动等。