捷佳伟创(300724):预告净利中枢+65％,符合市场预期

预告2024年盈利同比增长40.80-89.77％公司发布业绩预告:2024年归母净利润23.00-31.00亿元,同比增长40.80％-89.77％;扣非归母净利润21.07-29.07亿元,同比增长39.13％-90.58％。业绩预告中枢符合市场预期。

   关注要点Q4归母净利润中枢+42％。根据业绩预告计算,4Q24归母净利润1.62-9.62亿元,去年同期为3.96亿元。24年全年净利润中枢为25.07亿元、同比+65％,我们判断主要系TOPCon设备交付持续推进,带动全年利润快速增长。

   供给侧改革,规范行业高质量发展。24年光伏行业供给侧改革从自律到干预,自下而上推进,根据中金光伏组观点,2025年全球光伏新增装机增速10％左右,目前自愿减产、远离恶性竞争,在行业内已经达成了共识,包括龙头公司在内的大部分企业有望在后续执行减产,行业有望库存去化、价格迎来修复。

   关注公司TOPCon新技术+BC电池整线设备储备和海外市场拓展。1)TOPCon:TOPCon电池技术仍在持续迭代,公司积极研发双面Poly和侧边钝化等TOPCon新技术,推进TOPCon降本增效。2)BC:公司当前已布局BC技术路线,我们认为随着头部公司引领的BC新技术迭代,有望带来BC高质量产能理性扩张,带动公司相关设备订单量增。同时,我们认为由于BC技术工艺复杂度和精度要求高,设备单GW价值量也有望提升。3)海外市场:中国光伏产业在全球具备领先优势,设备企业也在加速出海,可同时承接国内企业出海+海外本土企业需求,我们认为海外市场将成为公司的重要增量,同时海外本土企业订单价格和付款条件也较优。

   盈利预测与估值维持2024年和2025年净利润26/34亿元不变,引入2026年净利润20亿元。当前股价对应2024/2025/2026年8.4倍/6.4/11.0倍市盈率。维持跑赢行业评级和88.00元目标价,对应11.8倍2024年市盈率、9.0倍2025年市盈率、15.4倍2026年市盈率,较当前股价有40.4％的上行空间。

   风险技术进步不及预期;应收账款回收风险;存货滞压或跌价风险。