东睦股份(600114):三大平台均创新高,MIM高增表现亮眼-2024年年度业绩预告点评

事件:公司公告2024年年度业绩预告。2024年公司预计实现归母净利润3.80～4.10亿元,同比+92％～107％,扣非归母净利润3.60～3.90亿元,同比+141％～161％。

   点评:MIM平台表现亮眼,稼动率提升业绩改善明显。公司以粉末压制成形(P＆S)、软磁复合材料(SMC)和金属注射成形(MIM)三大新材料技术平台为基石,致力于为新能源和高端制造提供最优新材料解决方案及增值服务。收入端,2024年公司对外不断拓展市场,预计实现主营业务收入超过50亿元,同比增长超过30％,其中三大板块主营业务收入均创历史新高,MIM平台表现亮眼营收同比增长超过85％。利润端,订单增长带动生产稼动率持续提升,盈利能力边际改善明显,2024年公司预计实现归母净利润3.80～4.10亿元,同比+92％～107％。

   折叠屏赛道保持高景气,MIM平台有望持续受益。我们认为,折叠屏赛道依然保持高景气特征:1)出货量高增:据IDC,2024年中国折叠屏手机市场出货量约917万台,同比+30.8％;2)新产品创新:9月华为发布三折叠屏手机MateXT迅速引爆市场热度,预约超600万致线上渠道售罄"一机难求";3)苹果入局:苹果正在积极研发折叠屏设备,已申请获得多项相关专利。公司作为折叠屏MIM铰链的主要生产厂家之一,有望持续受益下游增长:1)生产端,已形成折叠机铰链零件+模组的生产形式,截至2024年6月30日具备5条折叠机模组产线(产能6万条/月)仍供不应求;2)客户端,2024年公司大客户H实现中国折叠屏手机市场份额48.6％,同比+11.2pct,出货量约446万台,同比+70.1％。

   增持小象电动,实现资源互补。2024年3月,公司通过宁波东睦广泰增持深圳小象电动科技有限公司股权至22％。深圳小象电动科技有限公司拥有自主研发的聚能磁轴向磁通电机及控制算法等核心技术,研发生产的轴向磁场电机特别适用于新能源汽车、机器人、无人机以及电动飞机等领域,可与公司实现资源互补。公司也在宁波工厂内改建场地专门为其组建1条轴向磁通电机装配生产线,未来有望随下游发展而逐步起量。

   盈利预测与投资评级:预计公司2024-2026年实现营业收入50.50/64.93/76.18亿元,归母净利润3.95/5.70/7.20亿元,对应PE为26.88/18.60/14.73倍,维持"买入"评级。

   风险提示:项目进展不及预期;需求不及预期;行业竞争加剧