若羽臣(003010):绽家强劲,保健品斐萃有望开启第二成长曲线-更新点评

本报告导读:继绽家后,公司自主孵化的功效型保健品品牌斐萃近期放量显著,2025年1月抖音GMV突破1400万、主要由自播拉动,看好成分党趋势下品牌后续成长。

   投资要点:公司自主孵化家清品牌绽家势能强劲,保健品斐萃逐步爬坡、有望开启第二成长曲线,看好公司业绩持续高增及中长期成长空间。维持盈利预测,预计公司2024-2026年EPS0.61、0.86、1.15元,维持目标价34.40元,维持"增持"评级。

   继绽家后,公司自主孵化的功效型保健品品牌斐萃放量显著,有望成为第二增长曲线。继成功孵化高端家清衣护品牌绽家后,2024年9月公司上线功效型保健品斐萃品牌,主打麦角硫因复配多种成分,实现抗衰、净肝、美白、助眠等口服美容功效,顺应成分党美容趋势。据蝉妈妈数据我们估算,斐萃品牌推出4个月后2024年GMV突破2000万,其中抗衰小紫瓶、抗初老小蓝瓶贡献主要销售;2025年1月斐萃抖音GMV突破1400万、环比放量显著,其中自播带动明显、1月斐萃自播位列抖音保健品TOP10,斐萃1月推出助眠紫瓶、美白小白瓶等新品,有望持续丰富产品矩阵,保健品线上化及成分党趋势下看好品牌后续放量。

   绽家受益衣护家清香氛化趋势,大单品香氛洗衣液势能维持强劲。

   公司2020年孵化定位高端衣护家清的自有品牌绽家,以香氛和精细化护理产品支撑品牌溢价,由内衣洗等细分品类切入,逐步拓展洗衣凝珠、洗衣液等大品类,2024Q3起抖音四季繁花洗衣液大单品放量。据蝉妈妈数据我们估算,2025年1月绽家抖音GMV超4000万元同比三位数高增、环比实现双位数增长(2024年12月GMV3403万元),近期四季繁花洗衣液上线无花果奶檀、杏仁奶檀新香,持续挖掘细分香型推陈出新、验证公司细分需求挖掘能力。

   代运营板块预计经营稳健、业务结构持续优化,有望受益微信、小红书等新渠道催化。公司代运营板块经营稳健、增量预计来源于品牌管理模式,2024年运营康王、艾维诺成效显著,后续预计在合作大集团新线下有望维持快速增长。近期微信小店推出送礼功能、小红书承接海外用户流量,公司自主品牌及品牌管理业务均实现全渠道布局,电商新渠道有望为代运营板块带来催化。

   风险提示:消费环境承压、渠道竞争恶化、新品表现不及预期。