华兴源创(688001):公司技术实力雄厚,积极拓展苹果特斯拉等客户-跟踪报告之五

公司具备较强的竞争优势和自主创新能力。苏州华兴源创科技股份有限公司(以下简称"公司")是行业领先的工业自动化测试设备与整线系统解决方案提供商。基于在电子、光学、声学、射频、机器视觉、机械自动化等多学科交叉融合的核心技术为客户提供芯片、SIP、模块、系统、整机各个工艺节点的自动化测试设备。公司产品主要应用于LCD与OLED平板显示及新型微显示、半导体集成电路、智能可穿戴设备、新能源汽车等行业。作为一家专注于全球化专业检测领域的高科技企业,公司坚持在技术研发、产品质量、技术服务上为客户提供具有竞争力的解决方案,在各类数字、模拟、射频等高速、高频、高精度信号板卡、基于平板显示检测的机器视觉图像算法,以及配套各类高精度自动化与精密连接组件的设计制造能力等方面具备较强的竞争优势和自主创新能力。

   公司积极布局AR眼镜行业。苹果公司2023年推出了VisionPro系列产品,公司为其产品提供了测试设备,Meta2024年推出AR原型机,公司亦为其产品提供了测试解决方案。目前在Micro-LED及Micro-OLED技术路线上公司均有技术储备并且仍在持续投入研发,Micro-LED系列测试设备已供给终端客户进行试做验证,目前已经跟客户研发部门合作第三个年头,Micro-OLED系列测试设备已经用于多家终端客户的产品测试和新产品研发,未来公司还会积极关注客户在AR领域的业务进展情况,积极寻求进一步业务合作的机会。

   公司与重要客户特斯拉展开多方面的合作,为公司未来成长奠定基础。公司目前为特斯拉开发了车载电脑测试机、车身控制器测试平台和各类电子产品模块烧录和通讯测试等相关设备,同时在ADAS传感器领域积极布局。未来在海外市场方面,公司将携手特斯拉,在热管理、车载芯片、高压模块和ICT测试等领域全面深入合作,同时公司会积极拓展客户除新能源汽车外的其他业务板块,为客户提供更多类型的测试解决方案。

   盈利预测、估值与评级:公司下游消费电子需求较弱,我们下调公司2024-2025年归母净利润预测分别为-4.80亿元(下调236.11％)、1.65亿元(下调63.99％),新增2026年归母净利润预测为2.28亿元,2025-2026年对应的PE值为81x、58x。公司是国内半导体测试设备的领军企业,2025年度公司会持续加大市场开拓及新产品开发力度,将持续受益于国产化带来的业绩增量,我们维持公司"买入"评级。

   风险提示:技术与产品研发风险;贸易环境影响。