苏农银行(603323):利润维持双位数增长-2024年快报点评

苏农银行2024年营收和利润增速小幅放缓,贷款增速回升。

   数据概览苏农银行快报披露,2024年归母净利润(初步统计,下同)同比增长10.5％,增速较前三季度放缓1.7pc;2024年营收同比增长3.0％,增速较前三季度放缓1.8pc。2024年末不良率0.90％,较三季度末下降1bp;关注率1.23％,较三季度末上升4bp;拨备覆盖率425％,较三季度末下降4pc。

   业绩小幅放缓苏农银行快报披露,2024年归母净利润(初步统计,下同)同比增长10.5％,增速较前三季度放缓1.7pc;2024年营收同比增长3.0％,增速较前三季度放缓1.8pc,业绩基本符合预期。2024年全年营收和利润增速小幅放缓,判断主要受以下因素影响:①化债导致贷款提前偿还影响利息收入;②监管要求农商行业务重心回归信贷主业,债券投资控制在一定比例内,其他非息收入增速或有小幅放缓。展望2025年,预计苏农银行利润有望继续维持中高个位数增长。主要考虑苏农所处经济区位优,苏农自身资产质量扎实,拨备底子厚。

   贷款增速回升苏农银行24Q4末贷款增速较24Q3回升0.9pc至5.8％,单季贷款增长由24Q3的负增39亿转为24Q4正增23亿,贷款恢复正常增长。判断化债对苏农贷款增长影响基本结束,后续贷款增长有望回到双位数增长。

   资产质量稳定苏农银行不良稳定,拨备处在高位,资产质量维持在上市行较好水平。①不良:24Q4末苏农银行不良率0.90％,较三季度末下降1bp,其中前瞻指标关注率小幅波动,24Q4末关注率1.23％,较三季度末上升4bp,判断受小微零售资产质量波动影响。②拨备:24Q4末苏农银行拨备覆盖率425％,较三季度末下降4pc,仍处在上市行较高水平。

   盈利预测与估值预计苏农银行2024-2026年归母净利润同比增长10.5％/7.0％/6.8％,对应BPS9.49/10.42/11.41元/股。现价对应2024-2026年PB估值0.56/0.51/0.46倍。目标价为6.77元/股,对应25年PB0.65倍,现价空间28％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。